>> 國泰君安-春風(fēng)動力(603129)2022年報及2023年一季報點評：Q1超預(yù)期，盈利能力表現(xiàn)強勁-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
大小： |
896KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,管正月 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
產(chǎn)品升級疊加外部因素改善，公司一季報超預(yù)期，盈利能力表現(xiàn)強勁。2023年兩輪中大排新車大年，持續(xù)推動公司量、價、質(zhì)齊升
投資要點：
維持目標(biāo)價198.99元，維持增持評級?？紤]產(chǎn)品優(yōu)化和外部改善，調(diào)整2023-2025年EPS至7.29（+0.75）元/9.40（+0.05）/12.23元，維持目標(biāo)價198.99元，對應(yīng)2023年27倍PE。
2022年報收入、業(yè)績符合預(yù)期，四輪車單車均價加速提升。2022年營收113.8億元，同增45%，歸母凈利7.01億元，同增70%；4Q22營收27.5億元，同增26%，歸母凈利1.31億元，同增43%。2022年四輪車平均單價提升至4.1萬元，主要產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。4Q22毛利率30.9%，同增11.6pct，凈利率5.2%，同增0.7pct。受匯兌、研發(fā)增長、年末費用集中的影響，Q4各項費用率均有所增加。
一季報業(yè)績超預(yù)期，盈利能力表現(xiàn)亮眼。1Q23營收28.8億元，同增27%，歸母凈利2.10億元，同增100%。1Q23毛利率34.2%，同增14.6pct，環(huán)增3.2pct，凈利率7.54%，同增2.8pct，環(huán)增2.4pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、海運費下降以及規(guī)模效應(yīng)帶來盈利能力顯著改善。受國內(nèi)、國際階段性清庫存影響，一季度銷售費用增長較多，1Q23銷售費用率14.7%（同增9.5pct）。
2023年中大排新車大年開啟，量價質(zhì)齊升。2023年公司新品從原來2-3款提升至6款以上，產(chǎn)品投放加速，迎來新品大年。2022-2023年匯率、運費、芯片供應(yīng)等外部因素逐步改善，繼續(xù)釋放利潤彈性，實現(xiàn)量、價、質(zhì)齊升。
風(fēng)險提示：新車銷量不及預(yù)期，原材料價格上漲。
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