>> 申萬宏源-國防軍工行業(yè)2023年一季報業(yè)績前瞻：軍工行業(yè)景氣度有望持續(xù)兌現(xiàn)，Q1業(yè)績預(yù)計穩(wěn)健增長-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
大小： |
656KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
韓強(qiáng),武雨桐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
軍工行業(yè)景氣度確定，預(yù)計2023年Q1業(yè)績同比增長24.2%-27.1%。我們選取42家分布于軍工產(chǎn)業(yè)鏈上下游的重點(diǎn)標(biāo)的，當(dāng)前總市值12627.5億元，約占申萬國防軍工指數(shù)成分股總市值的66.1%。軍工行業(yè)42家重點(diǎn)標(biāo)的公司因去年Q1單季度基數(shù)較低，且受益于下游旺盛需求，我們預(yù)計2023Q1業(yè)績約為79.9-81.8億元，同比增長24.2%-27.1%，保持穩(wěn)健增長。
受益于軍工電子信息化建設(shè)及原材料國產(chǎn)替代加快，預(yù)計上游電子元器件及高端原材料2023年Q1業(yè)績分別同比增長20.3%-22.8%和22.8%-25.5%。受益十四五軍工電子信息化建設(shè)，電子元器件板塊全年將實(shí)現(xiàn)業(yè)績較快增長。展望未來，隨著下游精確制導(dǎo)武器、衛(wèi)星等板塊進(jìn)入高速成長通道，電子元器件還將快速增長，Q1業(yè)績預(yù)計增長20.3%-22.8%；受益于新機(jī)放量疊加國產(chǎn)化替代需求，碳纖維及鈦合金等高端原材料板塊有望維持高增長，高端原材料板塊Q1業(yè)績預(yù)計增長22.8%-25.5%。華秦科技發(fā)布Q1業(yè)績預(yù)告，預(yù)計23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤位0.9億元，同比增長49.1%。
受益于下游需求放量及大額訂單持續(xù)簽訂，預(yù)計中游分系統(tǒng)及零部件板塊2023年Q1業(yè)績分別同比增長26.8%-29.8%和30.5%-36.7%。受益于下游需求放量，中游分系統(tǒng)板塊率先備產(chǎn)，業(yè)績有望穩(wěn)健增長，Q1業(yè)績預(yù)計增長26.8%-29.8%；受益于下游航空航天大額訂單持續(xù)落地，中游結(jié)構(gòu)件板塊規(guī)模效應(yīng)凸顯，業(yè)績有望維持高增長，Q1業(yè)績預(yù)計增長30.5%-36.7%。
伴隨需求釋放，國產(chǎn)替代疊加管理改善，下游主機(jī)廠Q1業(yè)績預(yù)計同比增長29.7%-31.6%。各大主機(jī)廠定位及產(chǎn)品不同，而軍方對各產(chǎn)品需求迫切程度有差異，導(dǎo)致下游各主機(jī)廠業(yè)績釋放時點(diǎn)不同，業(yè)績同比增速也較為穩(wěn)健。展望未來，隨著新機(jī)放量、國產(chǎn)替代疊加管理改善，我們預(yù)計下游主機(jī)廠將陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績爆發(fā)期，Q1業(yè)績預(yù)計增長29.7%-31.6%。
訂單預(yù)期+股權(quán)激勵+國企高質(zhì)量改革，軍工行業(yè)景氣度確定，有望持續(xù)向上。十四五中期訂單調(diào)整有望落地，疊加產(chǎn)業(yè)鏈大多環(huán)節(jié)需在一季度確定新的年度排產(chǎn)，大額訂單有望持續(xù)簽訂，保障公司業(yè)績增長穩(wěn)定性；2022年中航沈飛、航天電器、中航西飛相繼實(shí)施股權(quán)激勵，中航電子與中航機(jī)電吸并，中航電測及中直股份資產(chǎn)重組，國企高質(zhì)量改革持續(xù)深化，有望帶動全行業(yè)企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定兌現(xiàn)。
”三大主線“把握2023年國防軍工行業(yè)投資機(jī)會。一、龍頭主線：1）航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：裝備放量疊加國產(chǎn)替代加速；2）主機(jī)廠：未來有望接力進(jìn)入高速增長階段。二、成長主線：1）精確制導(dǎo)武器：裝備放量帶動衛(wèi)導(dǎo)+慣導(dǎo)+T/R組件高增；2）低軌衛(wèi)星：星座建設(shè)加快，應(yīng)用領(lǐng)域拓展；3）無人機(jī)：國內(nèi)軍用及國際外貿(mào)需求旺盛；4）海底觀測：海上防衛(wèi)核心，海洋強(qiáng)國建設(shè)加速。三、價值主線：1）高端材料：高溫鑄造合金、隱身材料等，滲透率提升及國產(chǎn)替代加速；2）電子元器件：估值重構(gòu)完成，基本面有望迎來拐點(diǎn)。
重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：龍頭組合（中航沈飛、中航西飛、航發(fā)動力、航發(fā)控制、航發(fā)科技）+成長組合（盟升電子、佳緣科技、長盈通、航宇科技）+價值組合（中航光電、振華科技、圖南股份、中航重機(jī)、西部超導(dǎo)、三角防務(wù)、中科星圖）
風(fēng)險提示：增值稅政策或?qū)⒂凶?；裝備采購不及預(yù)期。
|
|
