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投資要點
　　下周一（4月17日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“三博腦科”詢價。
　　三博腦科（301293）：三博腦科是以神經(jīng)專科為特色的醫(yī)療服務集團。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.87億元/11.37億元/10.68億元，YOY依次為-3.13%/15.20%/-6.06%,三年營業(yè)收入的年復合增速1.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元/0.77億元/0.63億元，YOY依次為21.41%/24.22%/-17.74%，三年歸母凈利潤的年復合增速7.45%。公司預計2023年1-3月實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1,859.09萬元，同比增長28.85%。
　　投資亮點：1、公司由國內頂尖神經(jīng)醫(yī)學專家團隊設立；依托首都醫(yī)科大學，公司在神經(jīng)外科領域打造了良好的品牌與口碑，高難度手術的占比較高。公司由國內知名神經(jīng)醫(yī)學專家欒國明、于春江、石祥恩及資深醫(yī)院管理專家張陽等人創(chuàng)立，其中欒國明博士在神經(jīng)外科診療領域擁有超過40年積累，是我國功能神經(jīng)外科專業(yè)的學術帶頭人之一；于春江博士、石祥恩博士分別為我國顱底外科、顱內腫瘤領域權威專家；此外，公司還擁有王保國、閆長祥、吳斌、周健、張宏偉等一批國內知名的神經(jīng)外科專家。首都醫(yī)科大學神經(jīng)外科學院是世界衛(wèi)生組織在中國神經(jīng)外科培訓中心，為亞洲規(guī)模最大的神經(jīng)外科臨床、科研和教學基地，在神經(jīng)外科臨床領域具備較強的影響力。公司于2010年與首都醫(yī)科大學簽訂了長期合作協(xié)議，在臨床、科研兩大領域達成合作，較好地樹立了品牌優(yōu)勢；在臨床上，核心院區(qū)北京三博年手術量平均3,800臺左右，其中四級（最高難度等級）手術占比超過85%；在科研方面，成立以來下屬院區(qū)共承擔國家級、省部級及校局級各類科研項目160余項，在2011-2022年間共發(fā)表SCI論文395篇。2、公司依托核心北京院區(qū)實現(xiàn)業(yè)務在全國范圍的逐步覆蓋，未來將在湖南長沙、陜西西安兩地新設醫(yī)院。公司現(xiàn)擁有下屬醫(yī)院6家，位于北京、重慶、昆明、福建和河南，合計注冊床位數(shù)為1752張；其中，核心院區(qū)北京院區(qū)為首都醫(yī)科大學附屬醫(yī)院，擔負著公司腦科人才培養(yǎng)基地、疑難雜癥診療中心、科技創(chuàng)新及臨床轉化中心等多項核心職能，為各院區(qū)提供支持及保障。公司持續(xù)推動現(xiàn)有院區(qū)的發(fā)展及新院區(qū)的建設；北京院區(qū)床位利用率持續(xù)處于高位，公司擬開設北京新院區(qū)，預計搬遷后床位數(shù)將從現(xiàn)有的254張增加至400張以上；此外河南三博于2021年9月起試運營，2022年3月開始正式運營，2022年床位利用率僅為52.87%，床位利用率有望隨著院區(qū)運營的逐步推進而持續(xù)提升；同時，公司將在湖南長沙、陜西西安兩地新建院區(qū)，其中湖南三博計劃床位數(shù)為400張，于2020年4月已開始建設，公司預計該項目將于2024年竣工。
　　同行業(yè)上市公司對比：公司主營業(yè)務為神經(jīng)外科醫(yī)療服務；考慮到目前A股上市中暫無與公司處于同一細分領域的企業(yè)，因此選取同為民營醫(yī)療機構的愛爾眼科、通策醫(yī)療作為可比上市公司，但我們傾向于認為上述公司的可比性較差。從上述可比公司來看，2022年行業(yè)平均收入規(guī)模為96.20億元，可比PE-TTM（算術平均）為75.55X，銷售毛利率為47.00%；相較而言，公司的營收規(guī)模及銷售毛利率低于行業(yè)平均水平。
　　風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。