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事項(xiàng)：
　　京東SW（9618.HK）即將發(fā)布2023年一季度業(yè)績(jī)公告。
　　國(guó)信互聯(lián)網(wǎng)觀點(diǎn)：1）2023Q1，我們預(yù)計(jì)京東集團(tuán)營(yíng)收2,377億元，同比-1%，環(huán)比-20%，Non-GAAP凈利率同比提升0.1pct：公司業(yè)務(wù)考核指標(biāo)從營(yíng)收轉(zhuǎn)向GMV和利潤(rùn)，對(duì)POP模式更加重視，隨著POP交易占比不斷提升，預(yù)計(jì)公司一季度營(yíng)收受到小幅負(fù)面影響；我們預(yù)計(jì)京東零售在百億補(bǔ)貼的影響下銷售費(fèi)率和成本有小幅提升，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率小幅下降，整體看，公司加強(qiáng)對(duì)其他業(yè)務(wù)的費(fèi)用控制，整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和經(jīng)調(diào)凈利率穩(wěn)中有升。2）維持“增持”評(píng)級(jí)：公司2023年以來(lái)持續(xù)優(yōu)化組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)導(dǎo)向，我們預(yù)計(jì)短期會(huì)對(duì)收入和利潤(rùn)造成負(fù)面影響，長(zhǎng)期看好公司份額增長(zhǎng)和持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值能力。我們下調(diào)2023-2025年收入調(diào)整至10,607/11,466/12,108億元人民幣，調(diào)整幅度-4.8%/-8.6%/-13.7%；下調(diào)公司2023-2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)至299/342/392億元人民幣，調(diào)整幅度-1.0%/-9.7%/-9.8%，目前公司隱含2024年經(jīng)調(diào)整凈利12.4xPE，維持目標(biāo)價(jià)205-217港幣，繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。