>> 光大證券-京東集團-SW(9618.HK)擬議分拆京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)點評：擬分拆產(chǎn)發(fā)及工業(yè)，利于抬升京東集團估值-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿 |
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擬分拆京東產(chǎn)發(fā)，分拆后仍將繼續(xù)持有50%以上股權
3月30日，京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)向香港聯(lián)交所提交上市申請。京東集團擬議分拆京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)，截至2023年3月30日，京東集團通過其全資子公司持有京東產(chǎn)發(fā)已發(fā)行股本總額的約74.96%，持有京東工業(yè)已發(fā)行股本總額的約77.95%。分拆完成后，京東集團將繼續(xù)間接持有京東產(chǎn)發(fā)以及京東工業(yè)50%以上的股權。
京東產(chǎn)發(fā)成立于2012年1月19日，是現(xiàn)代化基礎設施開發(fā)及管理平臺，主要包括：1）物流基礎設施；2）多元產(chǎn)業(yè)園區(qū)；3）智能物業(yè)服務；4）綜合能源管理；5）資產(chǎn)管理服務等。已覆蓋中國29個省以及海外25個項目，管理園區(qū)總面積超過2,000萬平米，客戶群已拓展至第三方物流、電子商務、制造、零售等新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)。
京東工業(yè)成立于2019年11月5日，是中國領先的工業(yè)供應鏈技術與服務提供商，2022年交易額達人民幣223億元，2020年-2022年交易額復合年增長率為38.4%，截至2022年底，京東工業(yè)已服務6900個重點企業(yè)客戶和超過260萬家中小企業(yè)。
京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)獨立利于其發(fā)展，利于抬升京東集團估值
京東集團分拆產(chǎn)發(fā)及工業(yè)是互利互贏的舉動：1）拆分有利于提升京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)對于外部客戶的獨立形象，利于京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)自身成長；2）京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)上市后將可以獨立進行股權債權融資，數(shù)據(jù)披露更加透明，有利于投資者更好的區(qū)隔開京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)以及京東集團，從而分別進行企業(yè)價值重估；3）京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)獨立上市有利于更好的激勵京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)管理層動力，縮短決策鏈條也有利于京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)更好的應對市場變化；4）京東集團作為控股集團將受益于旗下子公司價值的抬升。
維持盈利預測，維持“買入”評級
鑒于京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)獨立上市尚未落地，且上市后京東集團持股比例尚未明確，我們暫維持對公司2023/2024/2025年Non-GAAP歸母凈利潤的預測355.41/ 415.96/ 470.08億元。京東產(chǎn)發(fā)及京東工業(yè)獨立上市后有利于抬升京東集團整體估值水平，維持“買入”評級。
風險提示：消費意愿和信心恢復進程不及預期，股權投資虧損較大，監(jiān)管風險。
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