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投資要點：
　　電網(wǎng)投資基本持平，特高壓核準開工明顯提速。今年1—2月電網(wǎng)累計完成投資額319億元，與上年基本持平（去年同期313億元），但每年一季度均為電網(wǎng)投資淡季，投資完成額占全年的比重通常在15%以下。但自年初疫情顯著恢復以來，特高壓核準開工進度明顯加速，年初至今已核準金上—湖北、隴東—山東兩條特高壓，并有陜北—安徽特高壓正式進入可研。此前我們判斷今年電網(wǎng)的重點在主網(wǎng)側，邏輯已初步得到驗證。
　　能源數(shù)字化、智能化轉型趨勢愈發(fā)明顯。3月31日，國家能源局發(fā)布《關于加快推進能源數(shù)字化智能化發(fā)展的若干意見》，表示將在發(fā)電、電網(wǎng)、用戶等全產(chǎn)業(yè)鏈推行能源數(shù)字化智能化轉型。其中發(fā)電側的功率預測、發(fā)電側智能化改造，電網(wǎng)側的調度自動化、電網(wǎng)智慧運維、智能微電網(wǎng)以及用戶側的虛擬電廠、綜合能源服務等均被重點提及。隨著低碳轉型逐漸推進，新能源低利用率、分布式的特點使得我國發(fā)電單元數(shù)量呈幾十倍數(shù)量上升，隨著電能替代用電側設備數(shù)量和種類也大幅上升，傳統(tǒng)的電力系統(tǒng)運行方式已無法滿足如此復雜的電力系統(tǒng)，因此能源系統(tǒng)數(shù)字化和智能化發(fā)展在當下和未來具有十分迫切和顯著的需求，也是電力行業(yè)最具有發(fā)展?jié)摿Φ姆较蛑弧?br>　　2023年新舊能源一齊回暖，電網(wǎng)建設有望加速。2023年新舊能源將同時迎來高景氣，《2023能源工作指導意見》提出2023年將分別建設完成新能源和化石能源裝機1.6億千瓦和5100萬千瓦，相比于2022年的1.18億千瓦和3200萬千瓦均有大幅提升。此外國網(wǎng)表示2023年投資額將達到5200億元（同比+4%）創(chuàng)歷史新高。疫情因素解除后特高壓建設有望提速，預計全年將開工建設5~6條特高壓直流項目，數(shù)量創(chuàng)歷史新高。煤電建設也將維持高景氣度，傳統(tǒng)電源龍頭企業(yè)受益明顯。
　　電力體制改革有望加速，調節(jié)性和靈活性資源有望受益。過去兩年我國面臨缺電和新能源消納壓力增大雙重問題，但火電、新能源裝機進度卻不甚理想，電力體制問題形成了較大約束，我們預計后續(xù)電力體制改革有望加速，對調節(jié)性和靈活性資源建設有較強推動作用。包括靈活性改造、儲能、綜合能源服務商等領域都有望受益。
　　綜合2023年行業(yè)現(xiàn)狀以及公司經(jīng)營情況，我們預計主要公司一季度歸母凈利潤如下：
　?。?）增速50%以上的公司：特變電工（+73.0%，主要受益于硅料和煤炭高價格）、南網(wǎng)科技（+76.8%，主要由于22年一季度低基數(shù)）
　?。?）增速25%~50%的公司：思源電氣（+36.0%，主要由于22年一季度疫情影響導致的低基數(shù)以及一次設備景氣度提升）；
　　（3）增速0%~25%的公司：東方電氣（+24.2%）、國能日新（+18.8%）、東方電纜（+15.0%）、國網(wǎng)信通（+12.1%）、許繼電氣（+13.3%）、國電南瑞（+13.7%）、林洋能源（+1.3%）；
　　投資分析意見：重點關注以下環(huán)節(jié)：（1）直流輸電環(huán)節(jié)是新型電力系統(tǒng)建設中確定性最高、潛力最大的環(huán)節(jié)，重點推薦：許繼電氣，國電南瑞，建議關注：特變電工；（2）特高壓交流以及常規(guī)超高壓電網(wǎng)將進一步加強，重點推薦：思源電氣，建議關注平高電氣，中國西電等；（3）電網(wǎng)自動化、數(shù)字化及智能化環(huán)節(jié)，建議關注：國網(wǎng)信通，四方股份，東方電子等；（4）煤電及儲能環(huán)節(jié)，重點推薦煤電設備、抽水蓄能、氫能及壓縮空氣儲能龍頭公司東方電氣，哈爾濱電氣，電化學儲能方向重點推薦林洋能源，建議關注南網(wǎng)科技等；（5）海纜環(huán)節(jié)：海纜抗通縮屬性無須懷疑，龍頭公司地位穩(wěn)固，重點推薦：東方電纜，建議關注：長纜科技、起帆電纜等。
　　風險提示：電網(wǎng)投資不及預期，新能源裝機量不及預期