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北京時間4月12日美國農業(yè)部（USDA）公布了2023年4月全球農作物供需報告。本月報告中，USDA下調全球2022/23年度玉米、大豆、豆油和大米產量預期，上調小麥產量預期；下調全球小麥、玉米、豆油和大米庫存消費比預期，上調大豆庫存消費比預期。
　　▍玉米：產需缺口再擴大，阿根廷玉米單產降至低位。阿根廷近期遭遇歷史性干旱，截至3月，糧食主產區(qū)的累計降雨量較往年正常值低了約50%，主要農作物產量大幅下降，且農產品質量偏差。據(jù)USDA預測，阿根廷2022/23年度玉米產量預計同比降低，單產水平達到2000年以來最低水平，為5.52噸/公頃，同比減少20.8%。貿易方面，俄烏貿易逐漸恢復，阿根廷玉米出口大幅降低。由于產量預期降低幅度大于消費需求下降幅度，據(jù)USDA最新預測，2022/23年度全球玉米產需缺口擴大，環(huán)比上月增加25.2%。庫存消費比繼續(xù)維持底部水平。我們預計，2023年全球玉米供應偏緊格局仍將持續(xù)，支撐國際玉米現(xiàn)貨價格維持相對高位水平。
　　▍油脂油料：阿根廷大豆產量或創(chuàng)本世紀新低。由于持續(xù)較差的生長條件，本月USDA繼續(xù)下調阿根廷2022/23年大豆產量預期，同比2021/2022年度減少38.5%，為2000/2001年度以來最低水平。USDA本月還下調了全球大豆產量、壓榨量、消費量和貿易量預期，下調豆油產量、消費量、貿易量和庫存量預期。整體來看，巴西大豆集中上市未能改善阿根廷、烏拉圭減產所帶來的供需偏緊格局，全球大豆供應恢復速度遲緩。我們認為，北半球大豆即將進入播種季，全球大豆生產受天氣、貿易等因素影響，供應及庫存水平恢復不確定性增加，短期內國際大豆及豆油價格或持續(xù)震蕩。
　　▍小麥：供應趨向寬松，產需缺口仍存。本月USDA將全球2022/2023年度小麥產量預期小幅上調至7.89億噸。由于中國和歐盟的飼料需求增加，本月USDA上調2022/2023年度全球消費量預測290萬噸，達到7.96億，同時上調中國2022/2023年度小麥進口量預測。本月預測中，全球小麥產需缺口擴大至704萬噸，產需缺口再擴大。全球小麥庫消比小幅下降至33.3%。當前，北半球各主產國小麥長勢較好，我們預計，2022/2023年度全球小麥供應預期修復，供需趨向寬松，預計2023年國際小麥價格或將延續(xù)震蕩下行趨勢。
　　▍大米：產需缺口擴大，庫存水平持續(xù)下行。USDA在3月報告中將2022/2023年度全球大米產量預期下調40萬噸至5.09億噸，消費量預期小幅上調。USDA本月預測全球大米產需缺口將擴大至1063萬噸。據(jù)USDA最新預測，2022/2023年度全球大米庫存消費比為33.0%，環(huán)比上月預期下調0.38 pct，同比低2.1pcts。我們預計，全球大米仍處于庫存下行周期，供需將偏緊，2023年國際大米價格將存上漲動能。
　　▍風險因素：全球極端自然災害；糧食、原油價格波動；地緣政治風險；全球糧食危機風險等。