>> 中信證券-電器智造智能影音與設(shè)備行業(yè)點評：關(guān)注AI賦能與產(chǎn)業(yè)變革趨勢-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
紀(jì)敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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智慧家居“AI+”時代將臨，家庭影音娛樂設(shè)備有望率先突破。中長期而言，黑電產(chǎn)業(yè)變革處于關(guān)鍵節(jié)點，面板波動企穩(wěn)疊加龍頭收歸定價權(quán)，頭部盈利優(yōu)化可期；LCD投影異軍突起，龍頭有望實現(xiàn)雙向突破，助力份額提升。
▍ChatGPT發(fā)布，點燃AIGC行情。AIGC即生成式AI，利用人工智能技術(shù)來生成內(nèi)容，被認(rèn)為是繼PGC、UGC之后的新型內(nèi)容創(chuàng)作方式。自2022年12月OpenAI發(fā)布ChatGPT起，科技巨頭展開軍備競賽，密集發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品，點燃AI熱度。3月15日OpenAI推出新一代語言模型GPT-4；3月16日微軟推出接入GPT-4的辦公助手Copilot，百度發(fā)布生成式AI產(chǎn)品“文心一言”；3月29日三六零發(fā)布類ChatGPT大語言模型——AI時代已全面到來。
▍AI賦能智慧家居，家庭影音娛樂先行。AI技術(shù)的接入有望大幅提升智能家電學(xué)習(xí)能力和交互精度，為用戶提供更流暢的對話體驗。目前市面的智能終端仍處于初級智能化階段，以AIGC的接入為代表的“AI+”新時代開啟，將推動強交互家電產(chǎn)品體驗升級。家庭影音娛樂設(shè)備數(shù)字化程度更高，應(yīng)用AI技術(shù)的可操作性強，且在交互智能化方面存在需求痛點。目前中國在智能電視、智能音箱、智能微投等領(lǐng)域引領(lǐng)全球創(chuàng)新，有望率先受益AI技術(shù)應(yīng)用，龍頭廠商積極擁抱AIGC，如TCL、海信視像、長虹等黑電企業(yè)已成為“文心一言”首批生態(tài)合作伙伴。長期而言，隨著AI算力升級與傳感技術(shù)迭代，預(yù)計智慧家居產(chǎn)品將產(chǎn)生質(zhì)變，而短期內(nèi)強交互的家庭影音娛樂設(shè)備有望更快落地。
▍黑電：產(chǎn)業(yè)變革關(guān)鍵節(jié)點，面板波動企穩(wěn)，份額集中大勢所趨。我們認(rèn)為當(dāng)前黑電行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)變革關(guān)鍵階段：1）上游面板產(chǎn)業(yè)變化。中國面板產(chǎn)業(yè)崛起，一體化產(chǎn)業(yè)鏈增加全球競爭優(yōu)勢，隨著我國頭部企業(yè)新建產(chǎn)能落地，LCD面板進(jìn)入產(chǎn)能過剩時代。自2021年高點以來，面板價格持續(xù)下探，彩電企業(yè)盈利能力迎來顯著修復(fù)。我們認(rèn)為本次面板周期與歷史上存在較大不同：隨著日韓廠商逐步退出以及國內(nèi)新增面板產(chǎn)能落地，面板份額向國內(nèi)頭部企業(yè)集中，后續(xù)將逐步進(jìn)入稼動率之間的博弈。因此我們判斷后續(xù)面板價格波動較歷史會相對平穩(wěn)，彩電企業(yè)盈利中樞有望得到提升。2）行業(yè)格局優(yōu)化。早期互聯(lián)網(wǎng)品牌發(fā)起價格戰(zhàn)，導(dǎo)致黑電行業(yè)格局惡化，彼時傳統(tǒng)黑電廠商尚未形成寡頭或壟斷格局，難以有效對抗降價。時至今日，黑電龍頭線上營銷能力補足，線下渠道網(wǎng)點布局、售后服務(wù)均優(yōu)于互聯(lián)網(wǎng)品牌，渠道優(yōu)勢凸顯；前期黑電廠商主品牌被價格戰(zhàn)牽制，難以有效進(jìn)行高端化結(jié)構(gòu)升級，但近年來如海信培育了子品牌Vidda，定位年輕群體，份額快速提升，且Vidda本身更具成本優(yōu)勢，從而對互聯(lián)網(wǎng)品牌形成有效制約。后續(xù)黑電份額向頭部集中或為大勢所趨，行業(yè)定價權(quán)有望逐步收歸龍頭。
▍投影：LCD異軍突起，雙技術(shù)路線并駕齊驅(qū)。行業(yè)整體從銷量來看依然維持較高景氣。據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2022全年面板銷量43.6萬臺，同比+27.2%，但均價下降明顯，主要系高性價比的LCD產(chǎn)品在中低端市場吸引眾多消費者從而占比提升。長期來看，我們預(yù)計LCD與DLP將并行發(fā)展，LCD負(fù)責(zé)中低端市場引流與教育，DLP則起到優(yōu)化大屏觀影體驗的作用。目前蜂米、堅果、當(dāng)貝等DLP龍頭設(shè)立子品牌布局LCD，有望與主品牌實現(xiàn)雙向突破，推動龍頭市占率提升。
▍風(fēng)險因素：面板價格大幅波動；下游需求不景氣；市場競爭加劇。
▍投資建議：我們預(yù)計數(shù)字化、智能化布局領(lǐng)先，自有品牌認(rèn)知度高的黑電龍頭企業(yè)將率先受益。建議關(guān)注：1、受益于投影滲透率提升，行業(yè)較高景氣的投影龍頭極米科技，激光顯示龍頭光峰科技。2、全品類布局，加速全球拓展的黑電龍頭企業(yè)：海信視像、TCL電子。
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