>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)民營神經(jīng)?？漆t(yī)療龍頭三博腦科-230415
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
大小： |
850KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
三博腦科（301293.SZ）國內(nèi)民營神經(jīng)?？漆t(yī)療龍頭，擁有“醫(yī)教研”一體化綜合平臺，采用集團化運作，目前運營醫(yī)院6家，在建醫(yī)院2家，開放床位月1500張。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.68億元，歸母凈利潤0.63億元。截至2023年4月14日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E（LYR）為76.83倍，對應(yīng)2022、2023和2024年Wind一致預(yù)測PE分別為70.00倍、53.79倍和41.71倍（均剔除港股上市企業(yè)）。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)民營神經(jīng)?？漆t(yī)療龍頭，穩(wěn)定合作首醫(yī)大，目前運營醫(yī)院6家，在建醫(yī)院2家，開放床位1500余張，年門診量近50萬人次，公司依托北京三博開啟集團化運作、連鎖化經(jīng)營，積累豐富規(guī)?；瘮U張經(jīng)驗。近年來國內(nèi)積極出臺政策支持社會辦醫(yī)，我國民營醫(yī)院發(fā)展?jié)摿薮螅?）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為3961.29萬股，發(fā)行后總股本為15845.1529萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額5.00億元，募投項目落地后將推動業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L、全面提升公司的綜合競爭實力。
主營業(yè)務(wù)分析：三博腦科是以神經(jīng)?？茷樘厣尼t(yī)療服務(wù)集團，公司醫(yī)療服務(wù)收入及銷售藥品收入占比較大，整體業(yè)績規(guī)模穩(wěn)步增長，受宏觀經(jīng)濟影響2022年業(yè)績有所下滑。2020~2022年，公司毛利率基本維持在20%附近水平。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：我國的醫(yī)療衛(wèi)生投入快速增長，民營醫(yī)院發(fā)展迅速，前景廣闊；?？漆t(yī)院是醫(yī)療衛(wèi)生體系的重要組成部分。我國城市和農(nóng)村居民神經(jīng)系統(tǒng)疾病造成的死亡率不斷攀升，高質(zhì)量的神經(jīng)外科醫(yī)療服務(wù)需求快速上升。在我國醫(yī)療體系中，公立醫(yī)院在神經(jīng)外科領(lǐng)域占據(jù)著絕對領(lǐng)先的地位，具有明顯的醫(yī)療資源優(yōu)勢。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“Q83衛(wèi)生”近一個月（截至2023年4月14日）靜態(tài)市盈率為57.10倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇愛爾眼科（300015.SZ）、通策醫(yī)療（600763.SH）、康寧醫(yī)院（2120.HK）、康華醫(yī)療（3689.HK）作為可比公司。截至2023年4月14日，可比公司對應(yīng)2021年P(guān)E（LYR）為76.83倍，對應(yīng)2022、2023和2024年Wind一致預(yù)測PE分別為70.00倍、53.79倍和41.71倍（均剔除港股上市企業(yè)）。
風(fēng)險提示：1）醫(yī)療服務(wù)價格下降的風(fēng)險；2）原材料供應(yīng)的風(fēng)險。
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