>> 國泰君安-工業(yè)金屬行業(yè)周報：宏觀風(fēng)險弱化，政策預(yù)期力挺價格-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
大小： |
2004KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
美國3月CPI數(shù)據(jù)降溫略超預(yù)期，美元指數(shù)繼續(xù)走弱，同時聯(lián)儲對下半年經(jīng)濟“MildRecession”的預(yù)期一定程度減弱市場的衰退擔憂，另外國內(nèi)社融數(shù)據(jù)超預(yù)期的同時CPI弱勢，市場對政策接力預(yù)期增強，工業(yè)金屬價格有望繼續(xù)獲得支撐。
摘要：
周期研判：美國3月CPI同比5.0%，環(huán)比從0.4%放緩至0.1%，降溫幅度均低于市場預(yù)期，核心CPI環(huán)比增速亦小幅下行至0.4%，顯示美國需求降溫正帶動通脹邊際走弱，聯(lián)儲紀要中的Mild Recession使得市場的衰退擔憂有所緩解。國內(nèi)方面，3月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期的同時CPI走弱，一定程度提振市場對后續(xù)穩(wěn)增長政策加碼的期待，共同帶動工業(yè)金屬價格反彈。但3月零售增速明顯放緩，衰退博弈再反復(fù)，往后看美國高利率環(huán)境下衰退和風(fēng)險事件信號或持續(xù)出現(xiàn)，將對金屬價格反彈高度有所抑制。但短期看，當前海外加息預(yù)期趨于穩(wěn)定且衰退風(fēng)險并未惡化，國內(nèi)旺季需求持續(xù)疊加政策發(fā)力預(yù)期，工業(yè)金屬價格有望繼續(xù)獲得支撐。
電解鋁：云南減產(chǎn)預(yù)期再起，或?qū)︿X價有所支撐。本周LME/SHFE鋁漲2.23%/0.19%至2385.5/18725(美)元/噸。①供給端：云南部分行業(yè)限電帶動電解鋁減產(chǎn)預(yù)期。本周云南磷、硅等部分行業(yè)限電減產(chǎn)，使得市場對電解鋁減產(chǎn)預(yù)期再起，復(fù)產(chǎn)方面，本周僅有廣西、貴州鋁廠少量復(fù)產(chǎn)，本周電解鋁開工產(chǎn)能4025萬噸，周環(huán)比增加1.5萬噸。②需求、庫存：開工率延續(xù)緩慢回升，運輸受阻導(dǎo)致鋁錠大幅去庫。本周鋁加工龍頭企業(yè)開工率回升0.1%至65.3%，、鋁線纜開工率回升0.4%至58.4%、58.0%，其余與上周持平。新疆鐵路檢修導(dǎo)致到貨延遲，帶動鋁錠社會庫存大幅去化，SMM社會鋁錠、鋁棒庫存為96.6（-7.2）、15.96（-0.49）萬噸。③盈利端：煤價與氧化鋁價格回落，帶動噸鋁盈利小幅升至2184元左右。
銅：美元指數(shù)走弱趨勢延續(xù)，支撐銅價高位運行。本周LME/SHFE銅漲2.54%/1.46%至9023.5/70050(美)元/噸。美國高通脹降溫略超預(yù)期，疊加聯(lián)儲紀要中“Mild Recession”的表述一定程度緩解市場此前的衰退擔憂。隨著聯(lián)儲加息漸近尾聲，美元指數(shù)下行趨勢已現(xiàn)。同時國內(nèi)政策接力預(yù)期增強，銅價有望獲得支撐。
維持行業(yè)增持評級。推薦標的：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益：明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。
風(fēng)險提示：俄烏事件繼續(xù)發(fā)酵、下游需求弱于預(yù)期、美聯(lián)儲加息縮表超預(yù)期、國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟效果不及預(yù)期、新能源汽車增速不及預(yù)期等。
|
|
