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周期研判：本周美國(guó)CPI和PPI數(shù)據(jù)公布，3月未季調(diào)CPI年率為5%，低于市場(chǎng)預(yù)期的5.2%，為2021年5月以來(lái)新低。3月美國(guó)PPI同比增2.7%，低于預(yù)期的3%，前值為4.9%，PPI增幅已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月下降。通脹壓力有所釋放，疊加之前美國(guó)銀行危機(jī)影響，以及市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近尾聲，年底降息預(yù)期有所升溫，利好金銀價(jià)格。本周美元指數(shù)繼續(xù)走弱至101.6，去美元化趨勢(shì)下，各國(guó)央行增持黃金的需求持續(xù)提升，3月份我國(guó)央行黃金儲(chǔ)備增加24.89噸，連續(xù)4個(gè)月增長(zhǎng)。世界黃金協(xié)會(huì)最新報(bào)告稱，2023年前兩個(gè)月，全球各國(guó)央行已報(bào)告凈購(gòu)金量達(dá)125噸，是自2010年以來(lái)最強(qiáng)勁的央行購(gòu)金開局，金價(jià)上行動(dòng)力充足。
　　黃金：通脹降溫，加息臨近尾聲，金價(jià)有望持續(xù)走強(qiáng)。本周SHFE金、COMEX金、倫敦金現(xiàn)變化1.04%、-0.43%、-0.20%至451.00元/克、2017.70美元/盎司、2003.43美元/盎司，周內(nèi)COMEX金一度攀升至2063.4美元/盎司高位。庫(kù)存：SHFE金庫(kù)存為2.79噸，與上周持平，COMEX金庫(kù)存較上周增加5.58噸至683噸。持倉(cāng)：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)量較上周減少0.25萬(wàn)張，SPDR黃金ETF持倉(cāng)量較上周減少10.2萬(wàn)金衡盎司。央行購(gòu)金：3月份我國(guó)黃金儲(chǔ)備增加24.89噸至2050.33噸，自2022年12月份起，我國(guó)央行黃金儲(chǔ)備不斷增加，已經(jīng)累計(jì)增加102.02噸。
　　白銀：貴金屬價(jià)格上行階段，杠桿銀上漲彈性更大。價(jià)格：本周SHFE銀、COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)變化4.21%、1.48%、1.39%至5786元/千克、25.47美元/盎司、25.32美元/盎司。庫(kù)存：SHFE銀庫(kù)存為1864噸，較上周增加7.75噸，COMEX銀庫(kù)存較上周降低34噸至8524噸。持倉(cāng)：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)量較上周增加0.24萬(wàn)張，SLV白銀ETF持倉(cāng)量較上周增加120萬(wàn)盎司。制造業(yè)景氣度：3月份我國(guó)制造業(yè)PMI為51.9%，仍處于擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)仍在企穩(wěn)回升階段，制造業(yè)景氣度較高，將拉動(dòng)白銀的工業(yè)需求，利好銀價(jià)。
　　維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、盛達(dá)資源；受益標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)礦業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表超預(yù)期、制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、地緣政治影響等。