>> 國盛證券-房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)2023W15：3月居民中長期貸款同比大幅多增，新房二手房價格繼續(xù)修復(fù)-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 1402KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金晶 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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3月居民中長期貸款同比大幅多增，信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2023年3月居民中長期貸款新增6348億元，同比多增2613億元，同比大幅多增主要受2-3月新房二手房市場回暖所致；當(dāng)月新增居民中長期貸款占新增人民幣貸款的比重為16.3%，較2月提升11.5pct，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
3月新房二手房價格繼續(xù)修復(fù)，新房價格指數(shù)環(huán)比+0.4%。據(jù)國家統(tǒng)計局，3月70個大中城市新建商品住宅銷售價格指數(shù)環(huán)比+0.4%，同比1.4%，同比降幅進(jìn)一步收窄。二手房指數(shù)環(huán)比+0.3%，同比-2.9%。具體看，3月新房價格環(huán)比上漲64城（+9，較上月增加，下同），環(huán)比下跌5城（-8）；3月同比上漲18城（+4），同比下跌51城（-4）。3月房價進(jìn)一步企穩(wěn)，我們認(rèn)為主要由于2-3月市場復(fù)蘇帶來信心的提振、核心城市供應(yīng)較少導(dǎo)致供需錯配、大部分城市均有一定程度收回前期折扣的現(xiàn)象、購房政策較為寬松，帶動房價進(jìn)一步修復(fù)。整體看城市之間量價分化比較明顯，我們認(rèn)為一線、不超過三分之二的二線+少量三線城市有望在今年實現(xiàn)銷售復(fù)蘇，最終呈現(xiàn)總量弱復(fù)蘇、結(jié)構(gòu)復(fù)蘇偏強(qiáng)的格局。
行情回顧：本周中信房地產(chǎn)指數(shù)累計變動幅度為-0.5%，領(lǐng)先大盤0.30個百分點，在29個中信行業(yè)板塊排名中位列第13名。本周上漲個股共45支，較上周減少51支，下跌股數(shù)為84支。
新房：本周30個城市新房成交面積為295.2萬平方米，環(huán)比提升7.1%，同比提升39.7%，其中樣本一線城市的新房成交面積為67.2萬方，環(huán)比3.6%，同比129.2%；樣本二線城市為164.5萬方，環(huán)比5.5%，同比15.7%；樣本三線城市為63.4萬方，環(huán)比15.6%，同比59.9%。
二手房：本周我們跟蹤的13個重點城市二手房成交面積合計149.5萬方，環(huán)比增長28.1%，同比增長73.8%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為37.3萬方，環(huán)比21.7%；樣本二線城市為78.4萬方，環(huán)比30.4%；樣本三線城市為33.7萬方，環(huán)比30.6%。年初至今累計二手房成交面積為1786.7萬方，同比變動為66.3%；其中樣本一線城市的累計二手房成交面積為546.5萬方，同比29.7%；樣本二線城市為854.7萬方，同比88.4%；樣本三線城市為385.4萬方，同比88.4%。
信用債：根據(jù)wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本周（4.10-4.16）共發(fā)行房企信用債11只，環(huán)比減少6只；發(fā)行規(guī)模共計89.01億元，環(huán)比減少-73.15億元，總償還量95.88億元，環(huán)比減少35.58億元，凈融資額為-6.87億元，環(huán)比減少37.57億元。主體評級方面，本周房企債券發(fā)行已披露的主體評級以AAA（61.6%）為主要構(gòu)成。債券類型方面，本周房企債券發(fā)行以一般中期票據(jù)（48.0%）為主要構(gòu)成。債券期限方面，本周以1-3年（44.0%）的債券為主。
投資建議：我們繼續(xù)堅定地看多政策，認(rèn)為需求回暖的持續(xù)需要政策繼續(xù)呵護(hù)；一線、不超過三分之二的二線+少量三線城市有望在今年實現(xiàn)銷售復(fù)蘇，最終呈現(xiàn)總量弱復(fù)蘇、結(jié)構(gòu)復(fù)蘇偏強(qiáng)的格局。擇股方向包含以下幾個方向：1、受益于需求側(cè)復(fù)蘇、競爭格局改善的。A股：濱江集團(tuán)、華發(fā)股份、建發(fā)股份、招商蛇口、保利發(fā)展、萬科A、金地集團(tuán)；H股：綠城中國、越秀地產(chǎn)、華潤置地、中國海外發(fā)展、中國海外宏洋；2、受益于一線城市量價修復(fù)的區(qū)域型概念公司；3、受益于竣工鏈復(fù)蘇的標(biāo)的：物業(yè)：A股關(guān)注招商積余；H股關(guān)注華潤萬象生活、中海物業(yè)、保利物業(yè)、綠城服務(wù)、萬物云。
風(fēng)險提示：政策出臺速度和執(zhí)行力度不及預(yù)期，基本面繼續(xù)下行引發(fā)連鎖反應(yīng)。
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