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整體：本周產(chǎn)業(yè)債、城投債、銀行普通債、二級(jí)資本債、銀行永續(xù)債分評(píng)級(jí)利差繼續(xù)全部收窄。
　　城投：各省份不同級(jí)別城投債信用利差上周整體有所收窄。AAA級(jí)利差收窄最大的是甘肅，達(dá)-14.39bps；陜西收窄最不明顯，達(dá)-0.16bps。AA+級(jí)收窄最大的是青海，達(dá)-32.06bps；陜西、云南走闊最明顯，達(dá)14.29bps、12.32bps。AA級(jí)中收窄最大的是河北，達(dá)-41.64bps；貴州收窄最不明顯，達(dá)-0.88bps。
　　產(chǎn)業(yè)債：AAA級(jí)、AA+級(jí)和AA級(jí)信用利差上周整體有所收窄。AAA級(jí)中，通信收窄最為明顯，達(dá)-18.49bps；銀行、國(guó)防軍工走闊最明顯，為0.77bps、0.39bps。AA+級(jí)中，農(nóng)林牧漁收窄最為明顯，達(dá)-26.17bps；有色金屬走闊最明顯，為22.69bps。AA級(jí)中，基礎(chǔ)化工收窄最為明顯，達(dá)-28.58bps；傳媒、環(huán)保走闊最為明顯，為3.73bps、1.89bps。
　　煤炭行業(yè)，AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)分別收窄2.71bps、5.19bps、3.77bps至65.88BP、62.45BP、355.38BP。鋼鐵行業(yè)，AAA級(jí)收窄7.99bps至71.52BP，AA+級(jí)走闊0.62bps至345.84BP。房地產(chǎn)行業(yè)，AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)分別收窄7.22bps、5.27bps、5.79bps至59.41BP、137.52BP、125.06BP。
　　房企：重點(diǎn)房企信用利差走勢(shì)，覆蓋碧桂園、萬(wàn)科、保利發(fā)展、華潤(rùn)置地等133家房企，重點(diǎn)房企信用利差較上周有所收窄。大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司、綠城房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司、光明房地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司收窄最為明顯，分別收窄27.52bps、27.01bps、18.91bps。
　　銀行：各省份不同級(jí)別銀行普通債、銀行二級(jí)資本債、銀行永續(xù)債信用利差上周整體收窄。二級(jí)資本債AAA級(jí)利差收窄最明顯的是天津，達(dá)10.53bps；北京收窄最不明顯，達(dá)-1.28bps。AA+級(jí)收窄最大的是山東、上海、廣東，達(dá)-11.5bps、-11.21bps、-11.06bps；天津收窄最不明顯，達(dá)-3.04bps。銀行永續(xù)AAA級(jí)利差收窄較大的是江蘇、浙江、重慶，達(dá)12.99bps、-12.87bps、-12.62bps；山東收窄最不明顯，達(dá)-4.97bps。AA+級(jí)收窄最大的是廣東，達(dá)-12.39bps；湖南收窄最不明顯，達(dá)-1.82bps。
　　點(diǎn)評(píng)：信用債配置力量仍在，本周信用債利差繼續(xù)全面下行，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)債AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)所處三年歷史分位數(shù)分別是27.4%、16.3%、0%；城投債AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)所處三年歷史分位數(shù)分別是31.7%、28.8%、23.5%。利差逐步下降到低位，欠配行情下繼續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)主體拉久期以及城投債挖掘策略以增厚收益。
　　二級(jí)資本債利差繼續(xù)收窄，當(dāng)前銀行二級(jí)資本債AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)所處的三年歷史分位數(shù)分別是29.4%、52.2%、78.4%；銀行永續(xù)債AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)所處的三年歷史分位數(shù)分別是24.8%、43.1%、86.2%；配置價(jià)值仍較高，繼續(xù)建議中長(zhǎng)端增配二永債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)誤差、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、政策邊際變化。