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周專題：2023年3月，各品類線上銷售環(huán)比均轉(zhuǎn)正，環(huán)比看運(yùn)動(dòng)及戶外鞋服類增長(zhǎng)最多，同比看戶外鞋服因基數(shù)小延續(xù)高增長(zhǎng)表現(xiàn)。經(jīng)過(guò)前兩月的環(huán)比走弱，3月各大品類環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，環(huán)比增長(zhǎng)較多的品類為戶外鞋靴，運(yùn)動(dòng)鞋，運(yùn)動(dòng)休閑服和戶外服裝，環(huán)比分別增長(zhǎng)+92%/+72%/+65%/+21%。3月各品類同比增速仍然延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，由于基數(shù)較小戶外服裝和戶外鞋靴仍然保持增速前領(lǐng)先地位，同比分別增長(zhǎng)+119%和+55%。
　　市場(chǎng)行情：1）A股，滬深300指數(shù)上漲1.01%，紡織服飾指數(shù)下跌1.40%，跑輸大盤(pán)2.42pp。從行業(yè)指數(shù)近兩周的整體表現(xiàn)看，鐘表珠寶(+2.68%)表現(xiàn)相對(duì)最佳。非運(yùn)動(dòng)服裝(-0.94%)、鞋帽及其他(-1.04%)、其他紡織(-1.70%)、棉紡(-4.36%)、輔料(-4.55%)、家紡(-4.57%)、印染(-5.07%)。紡織制造行業(yè)中，雙周漲幅前五的公司：新澳股份(+4.76%)、浙江自然(+2.69%)、開(kāi)潤(rùn)股份(+0.93%)、健盛集團(tuán)(-1.43%)、華孚時(shí)尚(-1.89%)。品牌服飾行業(yè)中，雙周漲幅前五的公司：錦泓集團(tuán)(+9.13%)、太平鳥(niǎo)(+2.51%)、水星家紡(+0.45%)、歌力思(+0.18%)、地素時(shí)尚(-0.26%)。從板塊估值看，A股服裝板塊TTM估值處于歷史較低水平。2）港股，近兩周恒生指數(shù)上漲0.19%，恒生必需性消費(fèi)指數(shù)下跌0.07%，恒生非必需性消費(fèi)指數(shù)下跌0.95%。港股紡服板塊中，重點(diǎn)個(gè)股多數(shù)下跌。從服裝零售看，滔搏體育（+7.10%）表現(xiàn)較好；從服裝品牌看，361度（+8.21%）、江南布衣（+2.53%）表現(xiàn)較好；從服裝制造看，晶苑國(guó)際（+7.04%）表現(xiàn)較好。從板塊估值看，港股服裝及服裝制造板塊TTM估值略高于歷史估值的中位數(shù)水平。
　　行業(yè)跟蹤：1—2月社零同比上升。1—2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額77,067億元，同比+3.5%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額70,409億元，同比+5.0%。服裝、鞋帽、針紡織品類消費(fèi)零售額2,549億元，同比+5.4%；重要公告及新聞：1）中紡聯(lián)：3月全國(guó)紡織服裝專業(yè)市場(chǎng)管理者景氣指數(shù)為50.0，比1-2月的53.3下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。2）安踏體育發(fā)布23Q1業(yè)績(jī)：安踏牌流水同比中單位數(shù)正增長(zhǎng)；FILA牌流水同比高單位數(shù)正增長(zhǎng)；
　　投資建議：強(qiáng)call運(yùn)動(dòng)鞋服品牌賽道，重點(diǎn)提示男裝及女裝的投資機(jī)會(huì)。1）運(yùn)動(dòng)品牌：運(yùn)動(dòng)賽道將是品牌端流水率先恢復(fù)的板塊，隨著庫(kù)存去化Q2中旬以后將持續(xù)迎來(lái)高成長(zhǎng)。個(gè)股建議關(guān)注：運(yùn)動(dòng)龍頭李寧、安踏及特步、361度。2）男裝：男裝賽道將受益于婚慶、商務(wù)出行、求職等場(chǎng)景的持續(xù)修復(fù)，消費(fèi)需求將得到進(jìn)一步催化，疊加去年3月低基數(shù)，預(yù)計(jì)3月男裝的同比及環(huán)比流水均將呈現(xiàn)確定性的增長(zhǎng)。個(gè)股建議關(guān)注：報(bào)喜鳥(niǎo)、海瀾之家、比音勒芬。3）女裝：女裝下半年有望迎來(lái)輪漲機(jī)會(huì)，中高端流水恢復(fù)快于大眾女裝。個(gè)股建議關(guān)注：歌力思、贏家時(shí)尚、地素時(shí)尚。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者偏好變化。