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核心觀點(diǎn)
　　 AI大模型發(fā)展迅速，算力基礎(chǔ)建設(shè)有望帶動(dòng)存儲(chǔ)器需求進(jìn)一步提升。OpenAI引領(lǐng)了大模型趨勢，AI模型參數(shù)量發(fā)展到上億級(jí)甚至百萬億的規(guī)模，復(fù)雜程度指數(shù)上升，需要強(qiáng)大的算力支撐其計(jì)算，對(duì)存儲(chǔ)需求量也將大幅提升，據(jù)美光數(shù)據(jù)，一臺(tái)人工智能服務(wù)器DRAM使用量是普通服務(wù)器的8倍，NAND是普通服務(wù)器的3倍，其預(yù)計(jì)存儲(chǔ)芯片行業(yè)的市場規(guī)模將在2025年創(chuàng)下歷史新高。此外，DDR內(nèi)存用量的增加也將提升對(duì)內(nèi)存接口緩存芯片的需求，疊加DDR內(nèi)存從DDR4向DDR5升級(jí)的確定性，DDR內(nèi)存接口緩存芯片市場也迎來高增長。
　　存儲(chǔ)廠商業(yè)績見底，即將迎來回暖行情。存儲(chǔ)板塊具有一定的周期屬性，從22年中開始下行，全球存儲(chǔ)主要廠商庫存處于高水位，截至22年第四季，三星整體庫存資產(chǎn)高達(dá)約2724.84億元，創(chuàng)下歷史新高紀(jì)錄，遠(yuǎn)高于2021年同期的2161億元。SK海力士也面臨同樣困境，整體公司庫存資產(chǎn)在2022年第四季竄升75%，至約820億元。根據(jù)TrendForce預(yù)計(jì)，預(yù)估DRAM 23Q2環(huán)比跌幅會(huì)收斂至10~15%。此外，NANDFlash 23Q2環(huán)比跌幅會(huì)收斂至5~10%，有機(jī)會(huì)于23Q4止跌。
　　存儲(chǔ)供給格局持續(xù)改善，供給增速遠(yuǎn)不及需求增速。據(jù)TrendForce預(yù)測，從供給端看，2023年，DRAM增速為-0.3%，NAND增速為1.3%。從需求端看，2023年，服務(wù)器DRAM位元增速13.6%，手機(jī)DRAM位元增速6.5%，筆記本DRAM位元增速-3.0%，DRAM總需求位元增速為7.18%；服務(wù)器NAND位元增速26.0%，手機(jī)NAND位元增速20.3%，筆記本NAND位元增速-2.6%，NAND總需求位元增速為9.6%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　考慮到供需格局改善疊加存儲(chǔ)周期情況，以及服務(wù)器未來拉動(dòng)需求預(yù)期，我們建議關(guān)注存儲(chǔ)IC設(shè)計(jì)公司、存儲(chǔ)模組公司、相關(guān)封測公司瀾起科技(688008，買入)、北京君正(300223，買入)、東芯股份(688110，未評(píng)級(jí))、聚辰股份(688123，未評(píng)級(jí))、恒爍股份(688416，未評(píng)級(jí))、普冉股份(688766，未評(píng)級(jí))、兆易創(chuàng)新(603986，買入)、太極實(shí)業(yè)(600667，未評(píng)級(jí))、德明利(001309，未評(píng)級(jí))、朗科科技(300042，未評(píng)級(jí))、江波龍(301308，未評(píng)級(jí))、深科技(000021，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　存儲(chǔ)下游復(fù)蘇不及預(yù)期、價(jià)格上漲不及預(yù)期、服務(wù)器需求拉動(dòng)不及預(yù)期、供給端超預(yù)期釋放。