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核心觀點(diǎn)：
　　邊際逐步改善明顯，配置價(jià)值穩(wěn)增，強(qiáng)調(diào)賠率、反轉(zhuǎn)、新賽道三個(gè)視角：本周新聞層面顯示軍工景氣度回升態(tài)勢(shì)明顯，4月11日習(xí)近平視察南部戰(zhàn)區(qū)海軍，著重強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)實(shí)戰(zhàn)化軍事訓(xùn)練、發(fā)展新型作戰(zhàn)力量和推動(dòng)作戰(zhàn)體系整體建設(shè)和升級(jí)，全面提高部隊(duì)現(xiàn)代化水平；12日航空工業(yè)集團(tuán)披露一季度開門紅情況，各單位均以“高質(zhì)量發(fā)展”為目標(biāo)，扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)工作，科研生產(chǎn)任務(wù)進(jìn)展順利；13日第十屆世界雷達(dá)博覽會(huì)開幕，中國電科32家成員單位攜291項(xiàng)展品集中亮相，首次展出YLC-2E型S波段多功能雷達(dá)、毫米波角反射器、通信偵察干擾系統(tǒng)等多項(xiàng)明星產(chǎn)品；14日晚國防部發(fā)布消息稱成功實(shí)施陸基中段反導(dǎo)攔截技術(shù)試驗(yàn)。當(dāng)前軍工處于估值底部、安全邊際較高，考慮當(dāng)前邊際改善，以及新一輪采購預(yù)期有望逐步落地，行業(yè)配置價(jià)值較高。一方面，龍頭價(jià)值穩(wěn)增，板塊β逐步改善增強(qiáng)，賠率視角，低估值與景氣度兼?zhèn)潺堫^企業(yè)的配置價(jià)值有望提升；另一方面，“新質(zhì)新域”有望成為板塊核心配置方向，伴隨技術(shù)成熟度提升，無人機(jī)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)航天等均有望打開民用及國防新市場(chǎng)，例如美國空軍遠(yuǎn)征中心司令3月底透露，美國空軍使用商業(yè)版SpaceX星鏈（Starlink）衛(wèi)星在印太地區(qū)的軍機(jī)上實(shí)現(xiàn)了飛行中的通信；無人機(jī)方向，3月我國陸軍首次開展無人機(jī)專業(yè)士兵職業(yè)資格培訓(xùn)考核認(rèn)證；4月初國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例（草案）》。軍工板塊新技術(shù)、新領(lǐng)域的持續(xù)突破、拓展，板塊中長(zhǎng)期成長(zhǎng)中樞不應(yīng)被低估?？傮w來看，目前軍工板塊估值相對(duì)較低，但邊際改善趨勢(shì)明顯，隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)和后續(xù)新一輪采購訂單預(yù)期的明朗、落地，國企改革持續(xù)深入，龍頭價(jià)值穩(wěn)增，板塊β逐步改善增強(qiáng)，低估值與景氣度兼?zhèn)潺堫^企業(yè)的配置價(jià)值有望提升。
　　把握三周期：我們有望站在產(chǎn)品、產(chǎn)能、庫存三周期共振的起點(diǎn)上。產(chǎn)品周期，裝備現(xiàn)代化持續(xù)，新裝備爬坡預(yù)期加強(qiáng)，軍貿(mào)/民航/星鏈抬高中期增長(zhǎng)中樞。產(chǎn)能周期，新增產(chǎn)能支撐需求釋放；庫存周期，疫情好轉(zhuǎn)+供應(yīng)鏈穩(wěn)定性提升，元器件下游終端需求回升，或開啟補(bǔ)庫周期。
　　布局三個(gè)視角：（1）賠率視角，低估值與景氣兼?zhèn)潺堫^企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，重點(diǎn)個(gè)股包括：紫光國微（電子組聯(lián)合）、航發(fā)控制、圖南股份、光威復(fù)材、七一二、中航重機(jī)、振華風(fēng)光、國?？萍?；（2）底部反轉(zhuǎn)，底部、機(jī)構(gòu)持倉相對(duì)較少且底部有明顯改善趨勢(shì)，重點(diǎn)個(gè)股包括：睿創(chuàng)微納等；（3）新賽道視角，優(yōu)選：中科星圖（計(jì)算機(jī)組聯(lián)合）、中無人機(jī)、華測(cè)導(dǎo)航（機(jī)械組聯(lián)合）、華秦科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整；價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。