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債市周觀點(diǎn)。我們認(rèn)為債市短期或有調(diào)整，中期行情依然可期。我們預(yù)測十年期國債期貨T2306的運(yùn)行區(qū)間為100.5-101，十年期國債220025維持2.85-2.80區(qū)間震蕩。近期衍生品出現(xiàn)了量價(jià)雙增的局面，債券市場的交易情緒逐步轉(zhuǎn)向樂觀，現(xiàn)券也臨近2.8%的阻力位，在基本面未配合之前，市場在該處的止盈壓力較大，疊加出口超預(yù)期的沖擊，債市出現(xiàn)了調(diào)整，但是行情運(yùn)行整體仍然偏強(qiáng)。
　　基本面來看，我們認(rèn)為生產(chǎn)端出現(xiàn)了見頂回落的跡象，需求端呈現(xiàn)旺季不旺的局面，可以參考螺紋表需，建材成交以及黑色商品的價(jià)格走勢以及近遠(yuǎn)期的價(jià)差結(jié)構(gòu)?？偨Y(jié)成一個(gè)結(jié)論就是，接下來一個(gè)季度，工業(yè)品會(huì)面臨降價(jià)去庫，基本面會(huì)呈現(xiàn)環(huán)比走弱，這是債市走牛的支撐。
　　流動(dòng)性上，即將面臨稅期，資金面的波動(dòng)或增大，關(guān)注央行是被動(dòng)應(yīng)對還是主動(dòng)出擊，都會(huì)帶來債市短期的擾動(dòng)。
　　交易策略上，近期債市或在資金面和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)的刺激下小幅的回調(diào)，建議投資者借機(jī)建倉，開啟基本面支持下的趨勢行情。
　　資金市場。上周央行公開市場共投放540億，共到期290億，凈回籠250億。公開市場操作七天逆回購利率為2.0%。資金面整體保持中性偏松。上周質(zhì)押式回購隔夜加權(quán)利率維持在1.6%，質(zhì)押式回購隔夜七天加權(quán)利率維持在2.0%
　　一級市場。上周共發(fā)行利率債49只，總發(fā)行4891.0億，凈融資3216.8億。其中國債共發(fā)行2253.8億元，凈融資1853.8億，地方債共發(fā)行2637.2億，凈融資1363億。本周預(yù)計(jì)利率債總發(fā)行1806.7億，凈融資-2077.8億，相比以往單周額度處于較低水平。
　　二級市場。上周十債活躍券220025整體處于2.865-2.835震蕩行情。貨幣政策方面，公開市場操作上，央行逐步投放跨稅期流動(dòng)性，資金面整體維持平衡，資金價(jià)格出現(xiàn)回落。上周市場的運(yùn)行整體偏強(qiáng)?；久鎭砜?，通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，信貸數(shù)據(jù)略超預(yù)期，但是市場對于基本面的交易相對鈍化，并未引起市場較大的波動(dòng)。周五媒體稱“特別國債或發(fā)行”，股債負(fù)相關(guān)性提升，債市有所回調(diào)。
　　本周重點(diǎn)關(guān)注。資金面：本周逆回購到期540億，MLF到期1500億，關(guān)注央行針對流動(dòng)性的續(xù)做情況。基本面：4月18日公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)