>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)跟蹤分析-銀行資負(fù)跟蹤：降息概率不高，關(guān)注稅期沖擊-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大?。?/td>
| 2100KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽,伍嘉慧 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期：2023/4/10~4/16，上期2023/4/3~4/9，下同。
本期央行逆回購重回凈投放，銀行間資金面從寬裕逐漸向平衡回歸，市場資金利率有所上行，存單發(fā)行明顯上量，發(fā)行利率也有所上行，可能顯示信貸投放較月初有所恢復(fù)，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率先下后上，全周有所上行，雖然4月信貸預(yù)期仍有分歧，但悲觀情緒較月初有所消退。本期3月通脹、金融和出口數(shù)據(jù)依次出爐，通脹數(shù)據(jù)較弱，但金融和出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期。長債利率仍有下行，顯示市場預(yù)期仍偏弱，但后半周有改善跡象，疊加4月稅期流動性沖擊窗口來臨，市場極端結(jié)構(gòu)性行情有所收斂，銀行板塊重回超額收益。
由于15號在周末，4月MLF續(xù)作遞延至下周一（17號），本月MLF到期1,500億元。4月LPR報價也在下周（20號），由于近期通脹數(shù)據(jù)弱，以及部分中小銀行跟進落實存款利率市場化調(diào)整機制降低掛牌利率，市場對MLF和LPR利率下調(diào)有所期待。我們認(rèn)為，本月MLF和LPR下調(diào)概率不高，預(yù)計MLF會超額續(xù)作，理由如下：（1）年初以來穩(wěn)增長政策落地見效，宏觀經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)好，信貸需求較為強勁，短期內(nèi)無需再通過降息提振經(jīng)濟；（2）銀行息差仍低，引導(dǎo)存款利率下行是為了保護銀行息差，未來貸款利率或以穩(wěn)為主；（3）超儲仍在低位，稅期沖擊下，預(yù)計MLF增量續(xù)作，MLF續(xù)作越多，后續(xù)資金面預(yù)期穩(wěn)定性越高，而OMO投放越多，可能后續(xù)資金面波動率重新上行。
下期關(guān)注：關(guān)注下周稅期沖擊和央行應(yīng)對。下周一有1500億元MLF到期，關(guān)注MLF到期續(xù)作情況。下周四4月LPR報價出爐，我們預(yù)計報價不變。
本期存單發(fā)行利率回升6bp。Shibor3M：本期末2.42%，上期末2.41%。1月期票據(jù)利率：本期末2.12%，上期末2.14%。NCD跟蹤：目前總存量約13.97萬億元，平均利率2.42%。本期加權(quán)平均新發(fā)行利率2.57%，較上期回升6bp。本期發(fā)行7,082億元，平均發(fā)行期限0.62年。本期到期5,803億元，預(yù)計下周到期5,599億元，未來30日總到期約1.94萬億元。商業(yè)銀行債與資本工具：更多數(shù)據(jù)參見正文圖表。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟增長超預(yù)期下滑；（2）疫情反復(fù)對經(jīng)濟擾動超預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。
|
|
