>> 招商證券-油運行業(yè)專題報告：持續(xù)看好中長期景氣度上行-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 1982KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘇寶亮,肖欣晨 |
| 下載權限： |
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行業(yè)供需持續(xù)向好，看好中長期景氣度上行
原油方面，伴隨中國經(jīng)濟復蘇，23年出行意愿提振疊加經(jīng)濟復蘇有望加快中國原油進口量提升。預計23年原油油輪需求同比增長6.7%。目前淡季運價維持在5萬美元/天左右，下半年旺季到來，我們預計即期運價有望創(chuàng)新高。OPEC+減產(chǎn)對油價影響將大于貿(mào)易量影響，經(jīng)測算原油海運量受影響較小。
成品油方面，全球煉化產(chǎn)能東移支撐成品油運輸長期需求，本輪周期上行拐點源于地區(qū)沖突導致的能源貿(mào)易流向重構。預計23年成品油油輪需求同比增長9.5%。從供需基本面來看，成品油行業(yè)將面臨更為緊張的局面。預計夏季及冬季旺季到來，成品油行業(yè)運價持續(xù)上行。
我們重申供給端的長期制約是本輪油運周期的核心因素，新船訂單較低+環(huán)保新規(guī)制約+有限的船廠產(chǎn)能使得油輪供給在2025年之前沒有辦法得到釋放。23年原油油輪供給同比增長1.9%，成品油油輪供給同比增長1.1%。標的方面，重點推薦中遠海能、招商輪船、招商南油。
風險提示
宏觀經(jīng)濟超預期下滑：宏觀經(jīng)濟超預期下滑最終影響原油需求，對油運行業(yè)需求也將產(chǎn)生不利影響。
主要產(chǎn)油國增產(chǎn)不及預期：如果OPEC+達成協(xié)議不額外增加原油產(chǎn)能，可能對原油貨盤造成一定沖擊，對運輸需求形成壓制。
地緣政治風險：目前國際政治經(jīng)濟局勢較為復雜，地區(qū)沖突可能將影響原油貿(mào)易以及運輸流向，或對行業(yè)造成不利影響。
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