>> 華西證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周觀察：看好儲(chǔ)能發(fā)展賽道，關(guān)注電動(dòng)車板塊邊際變化-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊睿,李唯嘉,耿梓瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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報(bào)告摘要
1.新能源汽車
中汽協(xié)公布3月新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)
我們認(rèn)為，2023年國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量逐月向上，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年3月國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量達(dá)65.3萬(wàn)輛，同環(huán)比分別上升34.8%、24.4%。從滲透率的角度來看，2023年3月新能源汽車月度銷量滲透率為26.64%，同比提升4.98pct，電動(dòng)化率提升態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。隨著原材料價(jià)格回歸以及優(yōu)質(zhì)供給的增加推動(dòng)電動(dòng)車性價(jià)比不斷提升，國(guó)內(nèi)將進(jìn)入電動(dòng)化加速滲透階段，滲透率提高的空間仍較為廣闊，有望不斷帶動(dòng)中上游需求增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期高成長(zhǎng)性不變。
核心觀點(diǎn)：
國(guó)內(nèi)新能源汽車完成認(rèn)知度和接受度提升的初級(jí)階段，在驅(qū)動(dòng)力由政策端向市場(chǎng)端逐步轉(zhuǎn)變的過程中，新能源汽車進(jìn)入加速滲透階段。海外電動(dòng)化決心明確，全球新能源汽車發(fā)展實(shí)現(xiàn)共振。技術(shù)革新為推動(dòng)新能源汽車高速發(fā)展的核心因素之一，有望帶來性能、成本、安全性等多方位的提高。持續(xù)看好積極擁抱新技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著/格局優(yōu)化的兩條投資主線，具體包括：
1）復(fù)合集流體：具備成本、能量密度、安全性等多方面的優(yōu)勢(shì)，設(shè)備端、電池端、材料端共同發(fā)力，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，關(guān)鍵設(shè)備、工藝和材料端需求有望提升。
2）鈉離子電池：技術(shù)日趨成熟，有望在儲(chǔ)能、低速車等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)率先應(yīng)用，具備相關(guān)正極材料、負(fù)極材料、集流體、殼體以及電池端技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)能布局的企業(yè)有望獲得增量市場(chǎng)。
3）快充：需求持續(xù)提升，有望帶動(dòng)負(fù)極材料、CNT導(dǎo)電劑等相關(guān)材料技術(shù)迭代以及需求提升。
4）長(zhǎng)續(xù)航以及高能量密度需求下，三元材料高鎳化、高電壓化、單晶化，硅負(fù)極、導(dǎo)電劑以及新型鋰鹽等需求擴(kuò)大。
5）制造工藝、電池結(jié)構(gòu)、化學(xué)材料等多個(gè)方面的技術(shù)升級(jí)，帶來包括電池端在內(nèi)的多環(huán)節(jié)機(jī)遇，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將加固自身護(hù)城河。
6）競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，具備較強(qiáng)的護(hù)城河標(biāo)的；技術(shù)路線明確，擁有迭代邏輯較強(qiáng)產(chǎn)品的廠商；自身技術(shù)、業(yè)務(wù)實(shí)力不斷增強(qiáng)，多元化布局帶來更多亮點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
7）具備國(guó)際化供應(yīng)實(shí)力的廠商更加受益于全球電動(dòng)化發(fā)展。
8）上游原材料端價(jià)格回歸有望帶動(dòng)中游電池端的盈利修復(fù)。
9）龍頭高成長(zhǎng)、高確定性機(jī)會(huì)，特斯拉、比亞迪及新勢(shì)力等車企以及寧德時(shí)代、LG化學(xué)等動(dòng)力電池供應(yīng)鏈。
10）在行業(yè)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)下，自身優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)推動(dòng)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的二線標(biāo)的。
11）產(chǎn)能加速布局有望顯著受益行業(yè)需求快速增長(zhǎng)的相關(guān)標(biāo)的。
12）在政策支持下，有望快速發(fā)展的氫能源以及燃料電池汽車環(huán)節(jié)。
13）儲(chǔ)能、兩輪車等具備結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的細(xì)分環(huán)節(jié)，以及持續(xù)完善的充換電設(shè)施環(huán)節(jié)。
受益標(biāo)的：寧德時(shí)代、科達(dá)利、璞泰來、天奈科技、寶明科技、驕成超聲、雙星新材、鼎勝新材、萬(wàn)順新材、勝利精密、億緯鋰能、當(dāng)升科技、杉杉股份、中科電氣、容百科技、振華新材、中偉股份、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、德方納米、天賜材料、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業(yè)、宏發(fā)股份、特銳德、斯萊克、炬華科技、盛弘股份、科士達(dá)、道通科技、綠能慧充、英杰電氣、通合科技等。
2.新能源
2023年一季度共計(jì)超45.4GW光伏組件定標(biāo)
我們認(rèn)為，一方面，隨著硅料產(chǎn)能的釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的下降有望帶動(dòng)以風(fēng)光大基地為代表的集中式光伏項(xiàng)目的裝機(jī)需求。另一方面，隨著N型產(chǎn)能的釋放，N型組件的占比有望進(jìn)一步提升，看好P轉(zhuǎn)N型的行業(yè)機(jī)遇。
多省市提及分散式風(fēng)電發(fā)展政策
我們認(rèn)為，政策持續(xù)推動(dòng)下，分散式風(fēng)電發(fā)展具有可觀潛力，將進(jìn)一步提振國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)需求。我國(guó)中東南部用電需求巨大，隨著風(fēng)機(jī)技術(shù)的提升，低風(fēng)速的中東南部也可以利用田間地頭等閑置土地進(jìn)行風(fēng)電資源開發(fā)。加之風(fēng)機(jī)價(jià)格下探帶來陸上風(fēng)電經(jīng)濟(jì)效益提升，大基地+分散式風(fēng)電項(xiàng)目將有力驅(qū)動(dòng)陸上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)。同時(shí)，我國(guó)海上風(fēng)力資源豐富，省補(bǔ)及地方規(guī)劃支撐海上風(fēng)電進(jìn)一步發(fā)展，風(fēng)電行業(yè)高景氣度延續(xù)。
《2023年能源工作指導(dǎo)意見》發(fā)布
我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)相關(guān)政策的支持引導(dǎo)是儲(chǔ)能發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力之一，指導(dǎo)意見提出鼓勵(lì)新型儲(chǔ)能發(fā)展，培育工商業(yè)儲(chǔ)能等新業(yè)態(tài)等內(nèi)容，同時(shí)能源法規(guī)政策和電力市場(chǎng)交易被重點(diǎn)提及，將為推動(dòng)能源高質(zhì)量發(fā)展，保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)提供指導(dǎo)，儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展環(huán)境有望進(jìn)一步優(yōu)化。
核心觀點(diǎn)：
?。?）光伏
光伏項(xiàng)目具備較強(qiáng)的“投資品”屬性，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率是影響行業(yè)需求增長(zhǎng)的重要因素。產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力的增強(qiáng)將提高裝機(jī)規(guī)模上限，長(zhǎng)期看在全球能源轉(zhuǎn)型背景下，光伏規(guī)模有望保持快速增長(zhǎng)。
前期季節(jié)性因素疊加春節(jié)假期，產(chǎn)能釋放導(dǎo)致硅料價(jià)格階段性快速下跌。節(jié)后硅料+硅片調(diào)漲明顯，我們認(rèn)為：主要是基于組件需求具備支撐+前期價(jià)格大幅跳水帶來下游環(huán)節(jié)原材料庫(kù)存處于低位情況下，上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行博弈。中長(zhǎng)期看，硅料產(chǎn)能持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)硅料價(jià)格整體呈下降趨勢(shì)。
供需關(guān)系錯(cuò)
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