>> 華西證券-建筑行業(yè)周報(bào)：信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，地產(chǎn)鏈可低位布局-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大?。?/td>
| 1682KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
建筑板塊跑贏大盤。本周建材指數(shù)下跌1.70%，建筑指數(shù)上漲4.59%，其中建材指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)0.94個(gè)百分點(diǎn)；建筑指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)5.35個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷建材板塊下跌的原因是地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈公司年報(bào)陸續(xù)披露，22年行業(yè)業(yè)績承壓，沒有超預(yù)期的表現(xiàn)。建筑板塊上漲原因是建筑央國企估值修復(fù)行情存續(xù)，優(yōu)質(zhì)建筑公司仍然備受青睞。
玻璃需求或?qū)⒊掷m(xù)啟動(dòng)，庫存超預(yù)期低于去年同期。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，本周浮法玻璃產(chǎn)量111.98萬噸，環(huán)比增加0.52%，企業(yè)開工率79.14%，環(huán)比增加0.36%，產(chǎn)能利用率79.15%，環(huán)比增加0.5%。庫存方面，截止到20230413，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5854.4萬重箱，環(huán)比-5.81%，同比-12.97%，低于去年同期水平，折庫存天數(shù)25.9天，較上期-1.8天。整體來看，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)初現(xiàn)、價(jià)格穩(wěn)中有漲，庫存方面持續(xù)去化，在保交樓資金陸續(xù)到位和竣工端修復(fù)來臨，玻璃需求或?qū)⒊掷m(xù)啟動(dòng)。
3月信貸超預(yù)期，地產(chǎn)資金端再迎改善。據(jù)央行公布數(shù)據(jù)，一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。分部門看，住戶貸款增加1.71萬億元，企(事)業(yè)單位貸款增加8.99萬億元；一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為14.53萬億元，比上年同期多2.47萬億元，其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加10.7萬億元，同比多增2.36萬億元。3月人民幣貸款增加3.89萬億元，同比多增7497億元；3月社會(huì)融資規(guī)模增量為5.38萬億元，比上年同期多7079億元。3月信貸數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，中長期貸款同比多增反映企業(yè)需求改善明顯，地產(chǎn)企業(yè)逐步企穩(wěn)回暖，地產(chǎn)資金修復(fù)迎來進(jìn)一步改善。
3月地產(chǎn)銷售企穩(wěn)回暖，地產(chǎn)鏈或?qū)⑦M(jìn)入布局時(shí)點(diǎn)。1）地產(chǎn)銷售價(jià)格端：4月15日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年3月份，70大中城市中商品住宅銷售價(jià)格上漲城市個(gè)數(shù)增加（比上月分別增加9個(gè)和17個(gè)），各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲，一線城市商品住宅銷售價(jià)格同比上漲，二三線城市同比降幅收窄。環(huán)比來看，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.5%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；2）地產(chǎn)銷售面積端：據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的全國30大中城市商品住宅的數(shù)據(jù)，2023年1月1日至4月13日，成交面積約為4171.93萬平米同比增長9.28%，其中一線/二線/三線城市同比增速分別為15.62%/2.24%/ 22.34%，4月以來，一二線城市成交面積累計(jì)值增速逐漸加快，三線城市由于基數(shù)較小持續(xù)保持高增速；一線城市由于經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，人口集中，住房需求量高，我們判斷一線城市的地產(chǎn)板塊行業(yè)已進(jìn)入加速回暖階段；3）土地供應(yīng)端：大部分重點(diǎn)城市在供地計(jì)劃中都縮減了宅地供應(yīng)量，從已經(jīng)集中掛地的城市來看，首輪集中供地大都采用提質(zhì)縮量的供地策略，規(guī)模較去年首輪偏小，質(zhì)量上有明顯提升，深圳、蘇州、杭州、南京、寧波、合肥等熱點(diǎn)城市優(yōu)質(zhì)地塊依然備受追捧，這些城市均有多宗地塊觸頂成交，在此助力之下，3月份溢價(jià)率升至7.3%，創(chuàng)下2021年8月以來新高。從地產(chǎn)銷售價(jià)格端和銷售面積端看，一線城市的地產(chǎn)銷售企穩(wěn)回暖，二三線城市降幅有所收窄，結(jié)構(gòu)性修復(fù)仍存；土地端在提質(zhì)縮量的背景下，優(yōu)質(zhì)板塊的機(jī)會(huì)增多，市場(chǎng)關(guān)注度提升。
推薦3條主線：中特估建筑大央企、基建市政開工端建材、竣工端建材。
主線1：建筑大央企資產(chǎn)重估。經(jīng)營考核指標(biāo)優(yōu)化，央企ROE存修復(fù)空間，帶動(dòng)PB估值修復(fù)，同時(shí)一帶一路國家合作升級(jí)，央企在上述地區(qū)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)有望獲得價(jià)值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于歷史40百分位左右，估值修復(fù)空間充足。推薦中國中冶。產(chǎn)業(yè)受益標(biāo)的：中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國交建等。民企中首推金誠信。
主線2：基建及市政開工端。預(yù)計(jì)基建仍是全年穩(wěn)增長重要抓手之一，1-3月基建增速保持高增，全年確定性仍然較強(qiáng)。推薦防水龍頭東方雨虹、科順股份、外加劑企業(yè)蘇博特等，以及水泥板塊海螺水泥、華新水泥和上峰水泥。疫情管控政策優(yōu)化后生產(chǎn)企業(yè)面臨不確定性減少，資本支出恢復(fù)意愿較強(qiáng)，且1-3月PMI超過榮枯線，需求恢復(fù)較為確定。推薦利柏特、羅曼股份、鴻路鋼構(gòu)等。
主線3：地產(chǎn)后周期。近期玻璃加速去庫存，印證竣工端實(shí)物工作量恢復(fù)，判斷地產(chǎn)竣工全年有望恢復(fù)，疊加保交樓預(yù)期，后周期建材核心受益。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團(tuán)、金晶科技，南玻A、信義玻璃產(chǎn)業(yè)受益，推薦產(chǎn)業(yè)鏈上的堅(jiān)朗五金，森鷹窗業(yè)、王力安防產(chǎn)業(yè)受益；C端家居建材首推偉星新材、北新建材、三棵樹，箭牌家居等產(chǎn)業(yè)受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
