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兒童藥、慢病多個(gè)特色產(chǎn)品放量在即，BIC潛力新藥AR882打開成長空間。一品紅創(chuàng)建于2002年，主要聚焦兒童藥、慢病藥及生物基因疫苗領(lǐng)域的藥品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。隨著公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型完成，原有代理業(yè)務(wù)基本出清，自有醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)收入占比已超過90%。公司兒童藥擁有鹽酸克林霉素棕櫚酸酯分散片、芩香清解口服液、馥感啉口服液等多個(gè)獨(dú)家代表性品種，在終端需求強(qiáng)勁增長及政策支持下，醫(yī)院覆蓋率還有較大提升空間；慢病藥管線豐富，包含注射用促肝細(xì)胞生長素、尿清舒顆粒、銀黃口服液等潛力大品種，并且近年來研發(fā)申報(bào)加速，充分受益集采增量，BIC潛力的痛風(fēng)創(chuàng)新藥AR882即將進(jìn)入三期臨床，預(yù)計(jì)3年內(nèi)NDA，打開成長空間。在兒童藥、慢病藥多個(gè)代表性產(chǎn)品及潛力產(chǎn)品快速增長、集采增量帶動下，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績將保持30%以上快速增長。
　　兒童藥：多個(gè)獨(dú)家潛力品種，醫(yī)院覆蓋率有望持續(xù)提升。1）鹽酸克林霉素棕櫚酸酯分散片：主力品種之一，獨(dú)家劑型，指南推薦，創(chuàng)新設(shè)計(jì)提高了依從性及減少了不良反應(yīng)，有望持續(xù)放量。2021年銷售額8.83億元，預(yù)計(jì)仍將保持較快增速。2）芩香清解口服液：獨(dú)家專利產(chǎn)品，中國首個(gè)在SCI發(fā)表治療流感高質(zhì)量的兒童專用藥，入選流感中醫(yī)藥診療方案、診療指南及專家共識，療效與奧司他韋相當(dāng)，具有放量潛力。3）其他：多個(gè)獨(dú)家及首仿產(chǎn)品（銀黃口服液、馥感啉口服液等）、豐富的在研管線帶來長期增長保障。
　　慢病藥：梯隊(duì)完善，集采增量可期，痛風(fēng)新藥AR882具有BIC潛力。注射用促肝細(xì)胞生長素為國家醫(yī)保產(chǎn)品，獲多個(gè)指南推薦，具有放量潛力；尿清舒顆粒為國家醫(yī)保、獨(dú)家彝藥，具有較大增長空間；公司近年產(chǎn)品研發(fā)申報(bào)加速，將充分受益集采增量，鹽酸溴己新等五個(gè)產(chǎn)品中標(biāo)第七和第八批集采，有望帶來新增長點(diǎn)。除此之外，公司布局的BIC潛力痛風(fēng)創(chuàng)新藥AR882即將三期臨床，有望3年內(nèi)NDA，打開成長空間。
　　疫苗：專注重組蛋白納米顆粒疫苗研發(fā)，流感疫苗將申報(bào)IND。公司生物基因疫苗平臺以華蘭疫苗為技術(shù)主體，專注重組蛋白納米顆粒疫苗研發(fā)，目前在研產(chǎn)品包括四價(jià)流感疫苗、RSV疫苗等7款產(chǎn)品，均處于臨床前研究階段，流感疫苗產(chǎn)品將IND申報(bào)。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入22.28、28.39、35.93億元，同比增長1.3%、27.4%、26.5%；歸母凈利潤3.10、4.19、5.45億元，同比增長0.8%、35.2%、30.3%；對應(yīng)EPS為1.07、1.45、1.89元?？杀裙酒骄乐翟?3年37×左右，目前公司股價(jià)對應(yīng)22-24年44/32/25倍PE，考慮公司在多個(gè)潛力大品種持續(xù)快速增長以及集采增量帶動下，業(yè)績有望保持快速增長，同時(shí)豐富的在研管線帶來長期成長動力，BIC潛力的痛風(fēng)創(chuàng)新藥AR882有望打開成長空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；市場開拓風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；公開資料信息滯后或更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。