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事件：公司公告2023年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，經(jīng)初步核算，23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入391.6億元左右，同比增長(zhǎng)18%左右；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)205.2億元左右，同比增長(zhǎng)19%左右。
　　產(chǎn)品、渠道多維發(fā)力，順利實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)穩(wěn)”“開(kāi)門(mén)紅”。產(chǎn)品端，一方面，茅臺(tái)酒結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，Q1加大精品投放力度，新上市24節(jié)氣以豐富非標(biāo)產(chǎn)品矩陣，增厚業(yè)績(jī)；標(biāo)品飛天回款發(fā)貨節(jié)奏正常，渠道庫(kù)存保持低位，批價(jià)水平相對(duì)穩(wěn)健，動(dòng)銷(xiāo)良性。另一方面，持續(xù)發(fā)力千元價(jià)格帶茅臺(tái)1935，12月底起增加投放量，今年沖刺百億規(guī)模。渠道端，持續(xù)向直銷(xiāo)渠道傾斜，新開(kāi)7家茅臺(tái)自營(yíng)店以間接驅(qū)動(dòng)價(jià)增，同時(shí)i茅臺(tái)投放力度不減，預(yù)計(jì)Q1有望貢獻(xiàn)近50億收入。
　　2023年公司目標(biāo)收入增速15%左右，勢(shì)能不減，Q1順利兌現(xiàn)高增，加碼全年業(yè)績(jī)確定性。茅臺(tái)通過(guò)調(diào)結(jié)構(gòu)、推新品、渠道優(yōu)化等諸多方式可順利實(shí)現(xiàn)又好又快的高質(zhì)量增長(zhǎng)。同時(shí)，公司深入落實(shí)“五合營(yíng)銷(xiāo)法”，且持續(xù)規(guī)范約束集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易和省內(nèi)客戶(hù)投放，市場(chǎng)管理效率效果穩(wěn)步提升，也有助于業(yè)績(jī)提速。此外，22年12月茅臺(tái)酒產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目落地，系列酒技改順利推進(jìn)，將打開(kāi)茅臺(tái)酒及系列酒中長(zhǎng)期的量增空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為1485.52/1699.21/1936.78億元，同比增長(zhǎng)16.46%/14.38%/13.98%，歸母凈利潤(rùn)分別為748.76/869.50/1002.97億元，同比增長(zhǎng)19.39%/16.13%/15.35%，EPS為59.61/69.22/79.84元，對(duì)應(yīng)2023年4月14日收盤(pán)價(jià)，PE為28.75/24.75/21.46X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行或帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；酒類(lèi)或有政策調(diào)整；酒價(jià)波動(dòng)。