>> 東莞證券-貴州茅臺(600519)2023年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：順利實現(xiàn)開門紅，彰顯龍頭韌性-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 409KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃冬祎 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。經(jīng)公司初步核算，2023年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入391.6億元左右，同比增長18%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤205.2億元左右，同比增長19%左右。
點評：
公司Q1順利實現(xiàn)開門紅。作為白酒龍頭，公司受疫情影響小，確定性強。在疫情全面放開后，23年春節(jié)期間，茅臺動銷良好，庫存良性。除飛天擁有強社交屬性與金融屬性為公司業(yè)績提供保障之外，預(yù)計非標(biāo)與系列酒亦為業(yè)績提供增量貢獻。疊加i茅臺電商渠道的穩(wěn)步推進，公司Q1順利實現(xiàn)開門紅，營收同比增長18%左右，歸母凈利潤同比增長19%。一季度優(yōu)異的成績?yōu)楣?3年經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)奠定了堅實基礎(chǔ)。
產(chǎn)品與渠道優(yōu)化，公司趨勢向上。分品類看，公司在夯實茅臺酒的同時，持續(xù)加大系列酒布局，優(yōu)化系列酒結(jié)構(gòu)。其中，公司系列酒中的茅臺1935在今年一季度配貨量翻倍，預(yù)計帶動公司系列酒業(yè)績實現(xiàn)彈性增長。分渠道看，公司持續(xù)進行渠道改革，優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展直營渠道。線上i茅臺成功運營，線下公司持續(xù)加大直營店的布局，預(yù)計直營渠道的發(fā)展將為公司業(yè)績帶來彈性貢獻。
公司產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，業(yè)績增長可期。此前，公司擬投資約155.16億元建設(shè)茅臺酒“十四五”技改建設(shè)項目，建成后可新增茅臺酒實際產(chǎn)能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。公司目前茅臺酒的基酒產(chǎn)量為5.6萬噸，若項目順利建成，茅臺酒產(chǎn)能再迎增長空間，屆時茅臺酒基酒產(chǎn)量有望接近7.6萬噸，進而帶動公司業(yè)績增長。
維持買入評級。預(yù)計公司2023/2024年每股收益分別為58.37元和67.54元，對應(yīng)PE估值分別為29倍和25倍。作為白酒行業(yè)龍頭，公司確定性高，彰顯龍頭韌性。同時，公司茅臺酒與系列酒雙輪驅(qū)動的策略明確，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，i茅臺有望增厚公司業(yè)績。伴隨著產(chǎn)能釋放，公司量價有進一步提升的空間。維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)品升級不及預(yù)期，i茅臺運營不及預(yù)期，直銷渠道擴張不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟影響等。
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