>> 東方證券-貴州茅臺(600519)直銷占比有望進(jìn)一步提升，流動性充裕利好行業(yè)復(fù)蘇-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
351KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉書懷,蔡琪,周翰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告2023年第一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，公司Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入391.6億元（yoy+18%），實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤205.2億元（yoy+19%），業(yè)績穩(wěn)健增長，順利實(shí)現(xiàn)“開門紅”。
茅臺1935增速較快，直銷占比有望進(jìn)一步提升。根據(jù)公司公告，2022年茅臺1935實(shí)現(xiàn)銷售收入突破50億元，對應(yīng)銷量約3000噸。23年，茅臺1935銷售額目標(biāo)為突破百億，同比翻番，有望成為千元價格帶大單品，為公司貢獻(xiàn)規(guī)模收入增量。i茅臺于2022年3月31日起試運(yùn)行，因此i茅臺在2023年Q1將提供凈增量，全年直銷收入占比有望進(jìn)一步提升。2月4日，茅臺酒二十四節(jié)氣春系列產(chǎn)品發(fā)布會在中國酒文化城和巽風(fēng)數(shù)字世界同步舉行，加強(qiáng)品牌與消費(fèi)者互動。巽風(fēng)世界通過累計積分搶購產(chǎn)品、投放獨(dú)有產(chǎn)品、發(fā)放數(shù)字藏品等形式吸引流量；巽風(fēng)與i茅臺用戶互認(rèn)，有望相互賦能，加速直銷渠道發(fā)展。
強(qiáng)化文化營銷，打造“美時代”。公司董事長丁雄軍指出，茅臺將開啟“美時代”新篇章。公司“美”的文化體現(xiàn)在多個層面。一方面，公司將產(chǎn)品與中華傳統(tǒng)文化相融合；近日，公司推出二十四節(jié)氣酒，深入挖掘傳統(tǒng)文化元素，同時進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣。另一方面，公司加強(qiáng)多元化“美”營銷，例如公司對“虎茅”、“兔茅”開展IP文化體驗(yàn)活動，挖掘生肖文化價值。公司作為白酒龍頭，本身具備強(qiáng)大品牌力影響；預(yù)計“美時代”作為公司指引方向，將進(jìn)一步強(qiáng)化龍頭品牌價值。
資金流動性充裕，消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇。2023年以來，我國大型金融機(jī)構(gòu)平均存款準(zhǔn)備金率下降至10.75%，M2當(dāng)月同比維持在12.5%以上；社融規(guī)模在2023年2月以來持續(xù)同比增長，社會面資金流動性充裕，有望引領(lǐng)消費(fèi)逐步復(fù)蘇。此外，2023年度成都糖酒會落下帷幕，會上展區(qū)面積、參展人數(shù)規(guī)模為歷屆之最，預(yù)計將加速白酒行業(yè)推新、招商，有望提振白酒公司和渠道信心。貴州茅臺作為中國白酒龍頭，有望充分受益于消費(fèi)復(fù)蘇和行業(yè)復(fù)蘇，看好公司全年業(yè)績增速。
盈利預(yù)測與投資建議
我們維持預(yù)測公司2023-2025年每股收益分別為58.11、67.57、77.93元。我們維持上次報告40倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價2324.40元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、茅臺1935增量不及預(yù)期、品牌力降低、環(huán)境惡化風(fēng)險
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