>> 華金證券-專題報告：ESG全球市場回望與前瞻-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅云峰 |
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環(huán)境、社會以及公司治理（ESG）是近年來金融市場新興的投資理念和企業(yè)重要的行動指南。它從可持續(xù)發(fā)展的角度支持資本市場利益相關(guān)方能夠更好地將環(huán)境、社會和治理(ESG)因素納入資本配置和投資組合管理過程。ESG理念經(jīng)歷了“倫理投資”（18世紀(jì)）-社會責(zé)任投資（1980s）-全球可持續(xù)立法（1990s）-聯(lián)合國全球立法（2000s）-ESG進(jìn)入主流金融實(shí)踐（2010s）的發(fā)展歷程。
ESG投資總體方面，全球參與度持續(xù)上升，全球資產(chǎn)管理規(guī)模在全球范圍內(nèi)攀升。截至2023年3月31日，UNPRI簽署者達(dá)到5380家，自2006年呈現(xiàn)逐步上升趨勢，簽署人數(shù)的上升也表明投資者更加關(guān)注ESG因素。根據(jù)GSIA最新披露的數(shù)據(jù)，全球可持續(xù)資產(chǎn)管理總規(guī)模在2020年達(dá)到35.3萬億美元，在過去的兩年里增長15%（2018-2020），過去四年增長55%（2016-2020）。其中歐美的資產(chǎn)占85%，美國在2020年的資產(chǎn)管理總規(guī)模（17萬億美元）首次超過歐洲（11萬億美元），這主要是因?yàn)闅W洲在對可持續(xù)資產(chǎn)管理的監(jiān)管更加嚴(yán)格，對相關(guān)條目進(jìn)行了調(diào)整。
ESG可持續(xù)基金方面，2022年可持續(xù)基金規(guī)模同比下降21%，回報率自2008年以來首次低于傳統(tǒng)基金，但資金仍保持凈流入和占總資產(chǎn)管理規(guī)模比保持上升表明投資者對可持續(xù)基金市場仍保持熱情，2023年有望回升。（1）可持續(xù)基金規(guī)模方面，可持續(xù)基金2022年的資產(chǎn)管理規(guī)模為2.8萬億美元，與2021年相比下跌21%，但占整體資產(chǎn)管理規(guī)模的比重為7%，同比上升1%。歐洲在可持續(xù)資產(chǎn)規(guī)模和數(shù)量方面明顯領(lǐng)先，在規(guī)模方面，89%的可持續(xù)基金規(guī)模位于歐洲。北美緊隨其后，約占10%，所有其他地區(qū)占總量的不到2%；基金數(shù)量方面，歐洲擁有全球三分之二以上的可持續(xù)發(fā)展基金，其次是北美（11%）和亞洲（7%）。（2）可持續(xù)基金回報率方面，可持續(xù)發(fā)展基金持倉標(biāo)的以成長型為主，關(guān)注長期機(jī)會，基金構(gòu)成偏離價值，而2022年的市場偏好價值股和短期收益，因此在2008年以來回報率首次低于傳統(tǒng)基金。2022年，由于全球整體市場利率和通脹上升，價值基金在市場上表現(xiàn)出色，一定程度上扭轉(zhuǎn)了自2008年金融危機(jī)以來成長股跑贏大盤的趨勢，價值基金平均下跌約11%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先成長型和混合基金。（3）在資金流量方面，可持續(xù)發(fā)展基金在2022年仍然保持著資金凈流入，全年累計(jì)流入1150億美元，約占2021年年底總資產(chǎn)管理規(guī)模的3%，而同期的傳統(tǒng)基金資金持續(xù)凈流出，表明投資者對可持續(xù)投資仍保持熱情。
ESG指數(shù)投資方面，從標(biāo)普500ESG指數(shù)和ESGETF兩個投資分析如下：（1）自2018年二季度以來，標(biāo)普500ESG連續(xù)四年跑贏標(biāo)普500指數(shù)平均5個點(diǎn)。標(biāo)普500ESG指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)選取權(quán)重相似，旨在衡量符合可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的證券的表現(xiàn)，在選取方面偏重科技股，信息技術(shù)行業(yè)占比達(dá)35%，而科技股在疫情期間表現(xiàn)較好，因此在表現(xiàn)上略贏標(biāo)普500。（2）全球ESGETF投資情緒低迷，歐洲仍保持強(qiáng)勁，該情緒有望在2023得到回升。全球?qū)SGETF的興趣處于連續(xù)兩年的下降之中，從2020年的峰值0.28跌至2022年10月的0.17，這主要是由于市場對于能源價格和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的消極不良預(yù)期帶來的。但根據(jù)彭博預(yù)計(jì)，如果長期增長趨勢保持不變，2023年反彈仍有可能。
全球ESG債券的銷售量和發(fā)行量方面，2022年同比下降明顯，該趨勢在2023年一季度得到明顯反彈。2022年，全球新發(fā)行的綠色、社會、可持續(xù)發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展相關(guān)債券的銷售額約為6350億美元，迎來首次下跌，同比下降30%，其中占比最大的綠色債券下降23%。2022年第四季度綠色債券發(fā)行量為836.4億美元，環(huán)比下降15.9%，為2020年第二季度以來的最低水平。但在世界經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期、綠色經(jīng)濟(jì)扶持力度加強(qiáng)，利率更加確定和去年推遲發(fā)行等因素的影響下。2022年的ESG債券市場有望反彈，預(yù)計(jì)比去年回升30%。這種反彈跡象在2023年一季度表現(xiàn)明顯，綠色債券發(fā)行量創(chuàng)歷史新高，同比增長了32%。
2023年，全球監(jiān)管將逐漸趨嚴(yán)，針對ESG基金名稱和標(biāo)簽的規(guī)定將更加嚴(yán)格。目前，對于ESG的標(biāo)準(zhǔn)呈現(xiàn)出整體趨同，部分細(xì)節(jié)內(nèi)容有所分化的趨勢。預(yù)計(jì)全球范圍內(nèi)對于ESG基金名稱和標(biāo)簽的規(guī)定在2023年會更加嚴(yán)格，更加規(guī)范的基金規(guī)定將利好投資者的投資決策，而對于跨地區(qū)投資者，這也可能導(dǎo)致因?yàn)椴煌貐^(qū)互不相關(guān)的ESG投資指標(biāo)而對其投資決策產(chǎn)生挑戰(zhàn)。
風(fēng)險提示：全球ESG相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期，歷史業(yè)績不代表未來。
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