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事件：利率自律機(jī)制發(fā)布《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》。
　　新規(guī)考察存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制落實(shí)情況，引入扣分項(xiàng)：《辦法》顯示銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)的合格審慎評(píng)估指標(biāo)包括財(cái)務(wù)約束、定價(jià)能力、定價(jià)行為和定價(jià)影響等4個(gè)方面，包括定量和定性指標(biāo)。其中，在“定價(jià)行為”方面，2023年修訂版新增了“存款利率市場(chǎng)化定價(jià)情況（扣分項(xiàng)）”，且是定量指標(biāo)，若銀行各關(guān)鍵期限定期存款和大額存單利率季度月均值較上年第二季度月均值調(diào)整幅度低于合意調(diào)整幅度，在“定價(jià)行為”得分基礎(chǔ)上扣分。具體評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)為：1年、2年、3年、5年期定期存款和大額存單加權(quán)平均利率降幅低于合意調(diào)整幅度的，每個(gè)期限扣5分。各期限加分累加計(jì)算，最多扣20分。
　　部分區(qū)域中小行存款利率補(bǔ)降:2021年6月，存款定價(jià)機(jī)制改革，，由現(xiàn)行的“基準(zhǔn)利率×倍數(shù)”改為“基準(zhǔn)利率+基點(diǎn)”；2022年9月，主要銀行（國(guó)有行為主）主動(dòng)根據(jù)市場(chǎng)利率變化，下調(diào)存款利率掛牌利率和內(nèi)部定價(jià)授權(quán)上限，其他銀行跟進(jìn)調(diào)整。總體來看，25家主要商業(yè)銀行平均存款掛牌利率均遠(yuǎn)低于上限，城商行活期存款和短期存款利率降幅要小于國(guó)有行，中長(zhǎng)期存款利率降幅大于國(guó)有行（見表1和表2），但不排除其他部分區(qū)域性銀行因?yàn)閿垉?chǔ)壓力導(dǎo)致調(diào)整節(jié)奏較慢、需要補(bǔ)降的情況。例如，2023年4月，廣東、河南、湖北、陜西等地區(qū)多家中小銀行密集調(diào)整存款利率，預(yù)計(jì)受到存款供給充分、成本剛性以及本輪新規(guī)的影響。
　　銀行息差壓力有望進(jìn)一步釋放，為降低實(shí)體融資成本打開空間:存款利率下調(diào)之后，銀行息差壓力有望實(shí)現(xiàn)緩解，降低資產(chǎn)端信貸成本動(dòng)力增強(qiáng)。就目前披露年報(bào)的24家上市銀行而言，平均NIM和存款成本率分別為2.05%和2.09%，較2021年下降12BP和2BP，多數(shù)銀行存款成本剛性仍存，有一定的調(diào)降空間。央行貨幣政策委員會(huì)2023年一季度例會(huì)指出要完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降?？紤]到當(dāng)前貸款利率處于歷史低點(diǎn)，持續(xù)大幅下行概率較低，后續(xù)空間預(yù)計(jì)仍舊來自存款端成本的壓降。
　　投資建議：穩(wěn)增長(zhǎng)政策導(dǎo)向不變，一季度信貸實(shí)現(xiàn)開門紅，實(shí)體融資需求逐步回暖，總體利好銀行資產(chǎn)端擴(kuò)張，以量補(bǔ)價(jià)效應(yīng)延續(xù)，存款利率調(diào)整助力息差壓力緩解。中特估值體系催化之下，銀行估值面臨修復(fù)機(jī)遇。我們繼續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會(huì)，關(guān)注一季報(bào)披露窗口期，優(yōu)選區(qū)域資源稟賦突出、信貸增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁的城農(nóng)商行，同時(shí)關(guān)注地產(chǎn)鏈修復(fù)和零售業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先的股份行估值修復(fù)機(jī)會(huì)。個(gè)股方面，繼續(xù)推薦江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、寧波銀行（002142）、招商銀行（600036）、平安銀行（000001）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。