>> 中泰證券-建筑行業(yè)周報：區(qū)域水利工程建設(shè)政策加碼、關(guān)注中企在巴西業(yè)務(wù)布局，持續(xù)推薦低估績優(yōu)央國企-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 2594KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
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核心觀點
重申觀點：建筑央國企成長端、業(yè)績端、回報端多維指標向好，國企改革提速疊加估值體系重塑強催化，價值重估有望持續(xù)帶動估值修復(fù)。
本周觀點：長江水利委員會黨組書記、主任赴西藏林芝調(diào)研，強調(diào)加快推進重大水利工程建設(shè)，有望催化水利水電公司業(yè)績增長。巴西總統(tǒng)訪華，中巴已達成一項貿(mào)易本幣結(jié)算協(xié)議，將推進中企在巴西業(yè)務(wù)擴張。國務(wù)院國資委深入雄安新區(qū)調(diào)研，強調(diào)國資央企全面落實京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，深化與地方務(wù)實合作，建議繼續(xù)關(guān)注低估值績優(yōu)央國企。
本周關(guān)注
1）區(qū)域水利工程有序推進，關(guān)注水利水電工程龍頭、TBM裝備制造商
4月4日~4月9日，長江水利委員會黨組書記、主任赴西藏林芝市就水利工程、生態(tài)保護等工作開展綜合調(diào)研。強調(diào)加快推進重大水利工程建設(shè)，爭取早開發(fā)、早建成、早達效；4月14日，水利部部務(wù)會議提出：進一步拓寬水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)長期資金籌措渠道，擴大金融支持水利信貸規(guī)模，更好適應(yīng)水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資需求；4月16日，水利部部長發(fā)表在《求是》上的署名文章指出：要做好戰(zhàn)略預(yù)置，前瞻性謀劃推進一批戰(zhàn)略性水利工程，加快優(yōu)化水利基礎(chǔ)設(shè)施布局、結(jié)構(gòu)、功能和系統(tǒng)集成。
2）巴西總統(tǒng)訪華，中巴經(jīng)貿(mào)合作有望升溫
2023年4月14日，巴西聯(lián)邦共和國總統(tǒng)對我國進行國事訪問，中國巴西已達成一項貿(mào)易本幣結(jié)算協(xié)議，有望進一步推進中企在巴業(yè)務(wù)擴張。八大央企、四大國際工程公司深耕巴西市場，2013-23Q1，八大央企、四大國際工程公司共新簽16個工程項目，主要分布在能源電力、工業(yè)建筑、市政等領(lǐng)域。
3）國企改革深化與地方務(wù)實合作，關(guān)注中央與地方協(xié)同發(fā)展
4月12日，國務(wù)院國資委和有關(guān)中央企業(yè)深入河北省雄安新區(qū)調(diào)研，強調(diào)：1）國資央企全面落實京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，進一步深化務(wù)實合作；2）中央企業(yè)扎實推進項目建設(shè)，助力雄安新區(qū)夯實基礎(chǔ)；3）持續(xù)深化國企改革，加強同河北各類所有制企業(yè)的交流合作。4月10日至13日，總書記在廣東考察時強調(diào)，廣東應(yīng)在推進中國式現(xiàn)代化建設(shè)等方面走在全國前列，使粵港澳大灣區(qū)成為新發(fā)展格局的戰(zhàn)略支點。
重點標的
重點推薦：中國交建（23年業(yè)績對應(yīng)9.0xPE，0.8xPB）：全球頭部基建承包商（13-22年海外新簽占比約14%），發(fā)布股權(quán)激勵案錨定業(yè)績目標，分拆設(shè)計資產(chǎn)借殼祁連山上市，全面布局海風(fēng)、光伏新能源業(yè)務(wù)，三峽旗下中水電劃轉(zhuǎn)中交集團、注入股份可期。22年實現(xiàn)營收/歸母凈利7202.8/191.0億元，同比增長5.02%/6.16%。
重點推薦：中國中鐵（23年業(yè)績對應(yīng)6.0xPE，0.81xPB）。營收、利潤、新簽高增速，拓展新興領(lǐng)域、股權(quán)激勵激發(fā)動能。2022年，公司新簽合同額30323.9億元，同比增加11.1%，實現(xiàn)營收/歸母凈利7202.8/191.0億元，同比增長5.02%/6.16%。
重點推薦：中國中冶（23年業(yè)績對應(yīng)8.0xPE，0.96xPB）。冶金建設(shè)龍頭，工程總包業(yè)績穩(wěn)健，資源開發(fā)貢獻利潤新增量。22年資源板塊凈利潤15.8億元占公司凈利潤12%；受23年疫后復(fù)蘇驅(qū)動，銅等有色品種價格有望進入上行期；旗下阿富汗世界級銅礦建設(shè)重啟可期。22年實現(xiàn)營收/歸母凈利5926.69/102.72億元，同比增長18.40%/22.66%。4月1日，國資委要求加大鎳鈷鋰關(guān)鍵礦產(chǎn)開發(fā)力度，中冶具備核心鎳鈷高壓酸浸冶煉技術(shù)&擁有全球頂級鎳鈷礦山資源，有望受益電池供應(yīng)體系完善預(yù)期。
重點推薦：安徽建工（23年業(yè)績對應(yīng)7.0xPE，1.23xPB）：傳統(tǒng)水利勁旅:19-22年，水利工程新簽由23億元增至60億元，CAGR+37%。23年省內(nèi)水利投資有望超500億元，力度較22年不減。低估值&資本運作需求強：22年累計新簽1327億元，同比高增75%，實現(xiàn)營收/歸母凈利801.2/13.8億元，同比增長12.31%/25.94%。
重點推薦：中國能建（23年業(yè)績對應(yīng)11.8xPE，1.21xPB）：全球火電工程建設(shè)龍頭，發(fā)力新能源投建營、積極布局壓縮空氣儲能&氫能。22年，公司新簽合同額1.0萬億元，同比高增20.2%，公司分拆子公司葛洲壩重組上市,葛洲壩21年水利業(yè)務(wù)營收126.9億元，同比高增35.24%。23年Q1公司新簽合同金額為2977.1億元，yoy+21.98%。中國10大水電站均參與建設(shè)，或?qū)⑹芤嬷卮笏婍椖拷ㄔO(shè)提速。
重點推薦：中國電建（23年業(yè)績對應(yīng)10.5xPE，1.18xPB）：全球水電建設(shè)龍頭，發(fā)力新能源投建營。2022年全年新簽合同額10092億元，同比高增29.3%。新簽水利、水務(wù)、水環(huán)境治理和水生態(tài)修復(fù)合同額合計1767億元，占比17.5%。公司聚焦聚焦綠色砂石建材業(yè)務(wù)。截至22Q3末，公司已獲砂石資源儲量56.04億噸，設(shè)計年產(chǎn)能3.12億噸，2025年末公司綠色砂石骨料年生產(chǎn)總規(guī)模達到4億噸左右。
重點關(guān)注：中鐵工業(yè)（1.06xPB）：盾構(gòu)機龍頭制造商，新興市場拓展增長曲線。22年實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤分別288.17/18.67億元，同比分別增加6.11%/0.58%。布局拓展盾構(gòu)機/TBM增長曲線，22年隧道施工裝備業(yè)務(wù)新簽合同額144.20億元，同比增加12.03%。產(chǎn)品廣泛用于水利、抽水蓄能、礦山等領(lǐng)域。曾中標汝陽供水、滇中引水等多
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