久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

22年凈利潤大幅增長，維持“買入”評級
　　中航沈飛發(fā)布年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營收415.98億元（yoy+19.93%），歸母凈利23.05億元（yoy+34.55%），業(yè)績略超預(yù)期（前次22年歸母凈利潤預(yù)測值為22.32億元）。我們上調(diào)公司航空產(chǎn)品毛利率以反映公司降本增效成果顯著，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.50、1.89、2.39元（2023-2024年前值為1.45、1.85元）?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為40倍，作為殲擊機(jī)主機(jī)廠，公司所在業(yè)務(wù)領(lǐng)域有望成為軍機(jī)主機(jī)廠景氣度較高的賽道，我們給予公司23年46倍PE，目標(biāo)價(jià)69.00元（前值95.70元），維持“買入”評級。
　　運(yùn)營質(zhì)效持續(xù)優(yōu)化，扣非凈利率突破5%
　　單季度來看，公司22Q4實(shí)現(xiàn)營收113.19億元，同比+18.22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.65億元，同比+92.65%。在核心機(jī)型放量帶動(dòng)下，公司規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。公司2022年歸母凈利潤率、扣非凈利潤率分別達(dá)到5.54%、5.27%，均為上市以后最高水平，其中扣非凈利潤率首次超過5%。根據(jù)公告，公司持續(xù)推進(jìn)降本增效等多項(xiàng)舉措。我們認(rèn)為，“十四五”正處于跨越式武器裝備放量期，規(guī)模效應(yīng)有望帶動(dòng)盈利能力提升，隨著軍品定價(jià)機(jī)制改革持續(xù)落地，國有軍工企業(yè)有望持續(xù)突破5%成本加成的政策束縛。
　　二期股權(quán)激勵(lì)落地，彰顯公司成長信心
　　2018年公司發(fā)布10年期激勵(lì)計(jì)劃，2022.11.28公司發(fā)布第二期A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），2023.3.17公司二次激勵(lì)完成首次授予。公司二次激勵(lì)計(jì)劃的解鎖業(yè)績條件為：1）2023/2024/2025年凈資產(chǎn)收益率分別不低于14.2%/14.5%/14.8%，且不低于對標(biāo)企業(yè)75分位水平；2）以2021年為基數(shù)，2023/2024/2025年的凈利潤復(fù)合增長率不低于15%，且不低于對標(biāo)企業(yè)75分位水平；3）2023/2024/2025年EVA指標(biāo)完成情況達(dá)到集團(tuán)公司下達(dá)的考核目標(biāo)，且△EVA大于0。
　　布局軍機(jī)維修業(yè)務(wù)，龍頭開啟第二增長曲線
　　2022.4.29公司發(fā)布公告，以1.57億元現(xiàn)金收購企管公司持有的吉航公司60%股權(quán)，并以現(xiàn)金方式向吉航公司增資2.00億元，本次交易完成后，公司將持有吉航公司77.35%股權(quán)并成為其控股股東。中航沈飛是我國主戰(zhàn)軍機(jī)型號(hào)核心生產(chǎn)商，是國內(nèi)唯一艦載殲擊機(jī)制造商，公司收購吉航公司將有助于公司布局軍機(jī)批量修理能力建設(shè)，未來維修業(yè)務(wù)有望為成為公司第二增長極。2022年吉航公司實(shí)現(xiàn)營收8.67億元，同比+26.31%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3823.79萬元，同比+128.73%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)配套風(fēng)險(xiǎn)，客戶訂單風(fēng)險(xiǎn)。