>> 財通證券-華東醫(yī)藥(000963)醫(yī)美業(yè)務(wù)增長顯著，創(chuàng)新管線進入加速收獲期-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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財通證券 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年度實現(xiàn)營收377.15億元（+9.12%）、歸母凈利潤24.99億元（+8.58%）、扣非歸母凈利潤25.98億元（+13.24%）。
醫(yī)藥工業(yè)穩(wěn)步增長，創(chuàng)新管線23年迎來多個重要節(jié)點：2022年中美華東實現(xiàn)銷售收入（含CSO業(yè)務(wù)）112.44億元（+10.88%）、扣非凈利潤20.93億元（+4.71%）。公司通過自研+合作方式持續(xù)豐富創(chuàng)新管線布局，多款創(chuàng)新產(chǎn)品有望于2023年迎來重要節(jié)點：1）利拉魯肽注射液，糖尿病適應(yīng)癥于2023年3月獲批上市、肥胖適應(yīng)癥有望年內(nèi)獲批；2）ELAHERE，22年11月獲批美國上市，國內(nèi)23年3月完成pre-BLA遞交，計劃年內(nèi)提交BLA；3）邁華替尼片，預計23Q2后開展NDA工作；4）ARCALYST，預計年內(nèi)遞交CAPS適應(yīng)癥BLA；5）HDM3001，有望于23Q3遞交中重度斑塊狀銀屑病BLA；6）HD-NP-102，器械部分的注冊申請于2022年7月獲NMPA正式受理（目前處于審評階段），配套藥品計劃于2023年4月完成pre-NDA遞交，23Q4有望在美國獲批。
醫(yī)美板塊國內(nèi)國外兩開花，新品引進注入增長新動能：2022年公司醫(yī)美板塊實現(xiàn)收入19.15億元（剔除內(nèi)部抵消因素）（+91.11%），其中海外醫(yī)美業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入13457萬英鎊（約11.44億元人民幣）（+76.90%）、EBITDA 2304萬英鎊（+245.95%），國內(nèi)醫(yī)美業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.26億元。公司加快開展核心醫(yī)美產(chǎn)品的國內(nèi)外注冊及商業(yè)化工作：1）LanlumaV型及X型于22年12月落地海南博鰲樂城；2）MaiLi Extreme和伊妍仕M型均于23Q1順利完成中國臨床試驗全部受試者入組并已開始隨訪。
投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入420.52/461.52/510.44億元，歸母凈利潤28.90/33.83/40.78億元。對應(yīng)PE分別為28.9/24.7/20.5倍，給予“買入”評級。
風險提示：集采降價風險、新品臨床進展不及預期、銷售不及預期
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