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事件：遠(yuǎn)東宏信發(fā)布2023年一季度營運(yùn)概要。公司2023Q1營收同比提升近5%，歸母凈利潤提升10%左右，業(yè)績符合預(yù)期。
　　金融主業(yè)步伐穩(wěn)健，息差及不良率保持穩(wěn)定：2022年末，公司生息資產(chǎn)余額2706億元，同比+5%，凈息差較2021年末+73bps至3.94%，生息資產(chǎn)量質(zhì)雙升。2023年開年以來，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的徐緩復(fù)蘇，公司外部制約因素逐漸消弭，金融主業(yè)繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。2023Q1公司生息資產(chǎn)投放有序推進(jìn)，季末生息資產(chǎn)較2023年初實(shí)現(xiàn)小幅增長，息差保持穩(wěn)定。同時(shí)，得益于良好的資產(chǎn)布局及風(fēng)險(xiǎn)管理能力，公司資產(chǎn)質(zhì)量依舊穩(wěn)健，不良資產(chǎn)率較2023年初基本持平。
　　產(chǎn)業(yè)運(yùn)營持續(xù)收獲，宏信建發(fā)分拆上市落地可期：1）宏信建發(fā)已通過港交所聆訊，正式上市指日可待。2022年，宏信建發(fā)實(shí)現(xiàn)營收79億元，同比+28%，推動(dòng)遠(yuǎn)東宏信產(chǎn)業(yè)運(yùn)營業(yè)務(wù)收入同比+16%至132億元。2023年4月12日，宏信建發(fā)已通過港交所聆訊，不日即可正式登陸港股，屆時(shí)集團(tuán)估值有望獲得提振。2）疫情影響逐步出清，宏信健康業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增。2022年，宏信健康以學(xué)科發(fā)展建設(shè)為主線，不斷增強(qiáng)成員醫(yī)院核心競爭力，營收同比+5.32%至42.16億港元，業(yè)績在疫情沖擊下依舊逆勢而上。2023年一季度，宏信健康經(jīng)營環(huán)境得到恢復(fù)，營收同比實(shí)現(xiàn)較大增長。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：遠(yuǎn)東宏信始終秉持"金融+產(chǎn)業(yè)"發(fā)展戰(zhàn)略，不斷夯實(shí)經(jīng)營基礎(chǔ)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均有條不紊地推進(jìn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)逐步擺脫疫情陰霾進(jìn)入順周期的背景下，公司業(yè)績有望持續(xù)走強(qiáng)。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為67.29/70.34/75.20億元，對應(yīng)增速分別為+9.74%/+4.53%/+6.91%，對應(yīng)2023-2025年EPS分別為1.56/1.63/1.74元。當(dāng)前市值對應(yīng)公司2023-2025年P(guān)E分別為3.92/3.75/3.51倍。公司中長期成長空間可觀，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）監(jiān)管政策趨嚴(yán)限制融資租賃業(yè)務(wù)開展；2）產(chǎn)業(yè)運(yùn)營業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。