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二級(jí)市場(chǎng)跟蹤。1）轉(zhuǎn)債跟隨權(quán)益上漲。截至4月14日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲0.32%，收于3338.15點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.18%，收于354.94點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比持平，收于410.5點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌-0.36%，收于306.82點(diǎn)。利率債窄幅震蕩。4月14日，1年期國(guó)債收于2.21%，周環(huán)比下行2BP；10年期國(guó)債收于2.83%，周環(huán)比下行2BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來(lái)看，建筑材料、美容護(hù)理和公用事業(yè)等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為2.23%、0.89%和0.79%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為精測(cè)轉(zhuǎn)債、天路轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)2，周漲跌幅分別為25.64%、20.24%、16.81%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為中礦轉(zhuǎn)債、凱發(fā)轉(zhuǎn)債、瑞鵠轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-24.38%、-8.31%、-8.03%。4）轉(zhuǎn)債估值分化。截至4月14日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為35.27%和45.3%，周環(huán)比分別下跌0.15個(gè)百分點(diǎn)和上升0.01個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來(lái)看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為58.24%、26.08%、25.39%、17.92%、19.41%，周環(huán)比分別下跌0.97、下跌1.29、上漲2.48、上漲1.05、下跌1.99個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級(jí)市場(chǎng)跟蹤。上周（4.10-4.14）共有5只轉(zhuǎn)債發(fā)行，分別為百洋轉(zhuǎn)債、海能轉(zhuǎn)債、科思轉(zhuǎn)債、韻達(dá)轉(zhuǎn)債和智尚轉(zhuǎn)債；共有4只轉(zhuǎn)債上市，分別為華特轉(zhuǎn)債、春23轉(zhuǎn)債、亞康轉(zhuǎn)債和平煤轉(zhuǎn)債。截至2023年4月14日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會(huì)批文的轉(zhuǎn)債12家，規(guī)模共計(jì)160億；已通過(guò)發(fā)審委轉(zhuǎn)債15家，規(guī)模共計(jì)112億元。
　　核心觀點(diǎn)：估值有所分化，關(guān)注業(yè)績(jī)基本面。上周不同平價(jià)的轉(zhuǎn)債估值有所分化，低平價(jià)轉(zhuǎn)債估值壓縮，中平價(jià)轉(zhuǎn)債估值抬升，高平價(jià)轉(zhuǎn)債估值壓縮；此外，上周中礦轉(zhuǎn)債由于定增而上修轉(zhuǎn)股價(jià)，平價(jià)大幅下降進(jìn)而導(dǎo)致轉(zhuǎn)債價(jià)格下跌，需關(guān)注定增或分紅對(duì)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整的影響。臨近財(cái)報(bào)密集披露期，業(yè)績(jī)基本面或?qū)⑷〈黝}投資成為新的主線，行業(yè)層面建議主要關(guān)注以下三條主線：一為在復(fù)蘇方向上尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，結(jié)合業(yè)績(jī)改善的確定性和估值性價(jià)比，建議關(guān)注醫(yī)藥、地產(chǎn)鏈以及大消費(fèi)板塊等；二為數(shù)字經(jīng)濟(jì)和國(guó)產(chǎn)替代相關(guān)方向，數(shù)字經(jīng)濟(jì)或仍為全年主線，可關(guān)注落地可行性大、政策支持等方向，轉(zhuǎn)債在傳媒、算力等AI擴(kuò)散方向上標(biāo)的較為稀缺，主要集中在電子或半導(dǎo)體等國(guó)產(chǎn)設(shè)備替代領(lǐng)域，但目前TMT板塊交易度出現(xiàn)明顯擁擠，短期需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；三為中國(guó)特色估值體系下具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值的央國(guó)企。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。