>> 財信證券-固定收益月報：地產(chǎn)銷售回暖，城投凈融修復(fù)-230306
| 上傳日期： |
2023/3/8 |
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| 863KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍 |
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央行公開市場凈回籠1410億元，資金利率有所上行。本月公開市場共有逆回購?fù)斗?0530億元，MLF投放4990億元，逆回購到期63930億元，MLF到期3000億元，全月廣義公開市場累計凈回籠1410億元。1月31日，DR001收于2.09%，月環(huán)比上行8BP；DR007收于2.42%，月環(huán)比上行28BP。
國債收益率全線上行，1年期品種上行幅度最大；國開債收益率全線上行，1年期品種上行幅度最大。本月1年期國債收于2.33%，較上月末上行17.56BP；10年期國債收于2.90%，較上月末上行0.4BP。10年期與1年期國債期限利差較前一月縮窄17.16BP至57.26BP。1年期國開債收于2.48%，月環(huán)比上行17.69BP；10年期國開債收于3.08%，月環(huán)比上行3.62BP。
中短票收益率多數(shù)下行，城投債收益率多數(shù)下行。中短票收益率方面，本月中短票收益率多數(shù)下行，僅1年期AAA上行14BP、1年期AA+上行10BP。1年期AA、5年期AA+、5年期AA等級下行幅度較大，較上月分別下行21.0BP、21.7BP和22.7BP。城投債方面，本月城投債收益率多數(shù)下行，僅1年期AAA上行10.3BP、1年期AA+上行3.3BP。3年期AA+、3年期AA、5年期AA+等級下行幅度較大，較上月分別下行29.8BP、31.8和27.4BP。
中短票信用利差全線下行，城投債信用利差全線下行。信用利差方面，本月中短票信用利差全線下行，其中1年期AA、3年期AA、3年期AA+和5年期AA等級下行幅度較大，較上月分別下行38.BP、28.4BP、28.4BP和26.4BP。城投債信用利差全線下行，且有8個品種下行幅度超20BP，其中1年期AA等級、3年期AA和3年期AA+等級下行幅度較大，較上月分別下行41.4BP、40.7BP和38.7BP。
利率債方面，當(dāng)前處在政策和宏觀數(shù)據(jù)的真空期，長端利率震蕩局面可能還會持續(xù)一段時間，未來的資金利率走勢仍要看實體經(jīng)濟的表現(xiàn)。隨著3月兩會召開后政策取向和力度更明確，以及1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地，債市后續(xù)方向也將更加明朗，有可能會打破震蕩局面。
地產(chǎn)債方面，2月城投發(fā)債流程雖有亮點，但難言全面改善，在償債難和再融資弱的背景下，未來弱地區(qū)、弱資質(zhì)城投企業(yè)可能會發(fā)生較多風(fēng)險事件。政策方面，中央和地方或在指引地方債務(wù)推進重組，以優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，化解存量風(fēng)險。短期來看，城投債出現(xiàn)大面積違約的可能性不大，但未來地區(qū)間分化可能進一步加劇。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長超預(yù)期，城投融資環(huán)境變化，地產(chǎn)行業(yè)銷售疲軟。
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