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央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠730億元，資金利率有所下行，資金面趨松。本周公開(kāi)市場(chǎng)共有逆回購(gòu)?fù)斗?500億元，逆回購(gòu)到期4630億元，MLF投放0億元，MLF到期0億元，全周廣義公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠730億元。3月24日，DR001收于1.27%，周環(huán)比下行98BP；DR007收于1.70%，周環(huán)比下行41BP。
　　國(guó)債收益率多整體上行，但一年期上行幅度較大；國(guó)開(kāi)債收益率1年期下行幅度較大，其余漲跌互現(xiàn)。本周1年期國(guó)債收于2.29%，較上周末上行4.38BP；3年期國(guó)債收于2.54%，較上周末上行1.41BP；10年期國(guó)債收于2.87%，較上周末上行0.74BP。10年期與1年期國(guó)債期限利差較前一周縮窄3.64BP至57.48BP。1年期國(guó)開(kāi)債收于2.46%，較上周末下行3.8BP；3年期國(guó)開(kāi)債收于2.72%，周環(huán)比上行0.72BP；10年期國(guó)開(kāi)債收于3.02%，周環(huán)比上行0.5BP。
　　中短票收益率整體下行，1年期AAA、3年期AA+下行幅度較大；城投債收益率整體下行，3年期AA品種下行幅度較大。中短票收益率方面，本周中短票收益率整體下行，其中1年期AA+、3年期AA+等級(jí)下行幅度較大，較上周分別下行3.5和3.7BP。城投債方面，本周城投債收益率整體下行，其中3年期AA、7年期AA+和1年期AA等級(jí)下行幅度最大，較上周均下行8.5BP，3年期AAA下行5BP，1年期AA下行3.6BP。
　　利率債方面，本周利率債市場(chǎng)延續(xù)震蕩格局，10年期國(guó)債收于2.87%，較上周末上行0.74BP；10年期國(guó)開(kāi)債收于3.02%，周環(huán)比上行0.5BP。本周公開(kāi)市場(chǎng)共有逆回購(gòu)?fù)斗?500億元，逆回購(gòu)到期4630億元，MLF投放0億元，MLF到期0億元，全周廣義公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠730億元?，F(xiàn)階段，地產(chǎn)修復(fù)仍需要一個(gè)過(guò)程，通脹水平仍將維持在較低位置，資金利率基本回歸政策利率，利率上行空間有限，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月債市上、下行空間均有限，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)震蕩走勢(shì)，如果10年期國(guó)債利率在2.9%以上則可以擇機(jī)配置。
　　信用債方面，年初以來(lái)，信用債利率持續(xù)下行，信用利差不斷壓縮，信用債表現(xiàn)好于利率債，相對(duì)于利率債，低風(fēng)險(xiǎn)信用債利率仍存在一定優(yōu)勢(shì)。現(xiàn)階段，降準(zhǔn)后資金面有望維持穩(wěn)定，地產(chǎn)修復(fù)仍需要時(shí)間，海外風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致的避險(xiǎn)情緒對(duì)債市形成支撐，此外，在信用債供給端偏緊的背景下，“資產(chǎn)荒”的情況可能再次出現(xiàn)，信用債利率仍有一定下行空間。此外，2023年部分行業(yè)出現(xiàn)盈利下降，如果企業(yè)現(xiàn)金流以及外源融資能力出現(xiàn)惡化，債券違約風(fēng)險(xiǎn)可能超預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期，通貨膨脹超預(yù)期，地產(chǎn)恢復(fù)超預(yù)期。