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二級(jí)市場(chǎng)。1）轉(zhuǎn)債跟隨權(quán)益下跌。截至3月10日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌-2.95%，收于3230.08點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌-1.03%，收于349.48點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌-1.21%，收于402.9點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌-1.59%，收于299.18點(diǎn)。利率債收益率普遍下行。3月10日，1年期國(guó)債收于2.26%，周環(huán)比下行6BP；10年期國(guó)債收于2.86%，周環(huán)比下行4BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來(lái)看，國(guó)防軍工、美容護(hù)理和社會(huì)服務(wù)等板塊領(lǐng)漲，周漲幅分別為3.00%、1.56%和0.59%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為盛路轉(zhuǎn)債、花王轉(zhuǎn)債和城市轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為36.21%、17.77%和17.05%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為文燦轉(zhuǎn)債、永和轉(zhuǎn)債和遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-13.83%、-10.02%和-9.63%、。4）轉(zhuǎn)債估值回升。截至3月10日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為32.37%和43.18%，周環(huán)比分別上升2.07個(gè)百分點(diǎn)和2.48個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來(lái)看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為56.75%、24.1%、22.14%、9.21%、21.24%，周環(huán)比分別上漲0.74、下跌0.13、下跌0.46、下跌4.12、上漲3.92個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級(jí)跟蹤。上周（3.6-3.10）共有6只轉(zhuǎn)債發(fā)行，分別為亞科轉(zhuǎn)債、浙礦轉(zhuǎn)債、建龍轉(zhuǎn)債、新港轉(zhuǎn)債、立高轉(zhuǎn)債和花園轉(zhuǎn)債；共有1只轉(zhuǎn)債上市，為精鍛轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為9.8億元，屬于汽車(chē)行業(yè)。截至3月10日，待發(fā)新券中已拿通過(guò)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的轉(zhuǎn)債共有28家，規(guī)模共計(jì)321.94億元；已通過(guò)發(fā)審委批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)債共有11家，規(guī)模共計(jì)154.16億元。
　　核心觀點(diǎn)。市場(chǎng)下跌，政策驅(qū)動(dòng)、復(fù)蘇以及中國(guó)特色估值體系方向值得關(guān)注。上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在弱預(yù)期、外部風(fēng)險(xiǎn)事件等因素的影響下跟隨權(quán)益市場(chǎng)下跌。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，兩會(huì)公布的金融機(jī)構(gòu)改革方案中新增科學(xué)技術(shù)部和國(guó)家數(shù)據(jù)局，科技和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等相關(guān)板塊值得持續(xù)關(guān)注。權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期向上趨勢(shì)確定性較強(qiáng)，偏股型轉(zhuǎn)債配置力度可適當(dāng)加大。一方面，可關(guān)注正股行業(yè)景氣度較高、彈性較強(qiáng)的存量個(gè)券，同時(shí)警惕高價(jià)券的贖回風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，可關(guān)注基本面預(yù)期較好、定價(jià)合理的新券和次新券。行業(yè)層面建議主要關(guān)注三條主線：一為高端制造國(guó)產(chǎn)替代和創(chuàng)新技術(shù)、產(chǎn)品等領(lǐng)域，以及受益于政策驅(qū)動(dòng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)；二為受益于復(fù)蘇節(jié)奏的消費(fèi)、地產(chǎn)、基建等，擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)仍為政策驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)下需把握復(fù)蘇節(jié)奏，需關(guān)注高頻數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證。三為中國(guó)特色估值體系下具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值的央國(guó)企。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)