>> 中郵證券-國防軍工行業(yè)軍貿(mào)深度之二：從梟龍、殲10C到FC~31，中國戰(zhàn)斗機出口逐步躋身軍貿(mào)主流市場-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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pdf 共34頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鮑學(xué)博 |
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戰(zhàn)斗機為主要軍貿(mào)產(chǎn)品，美、歐、俄占據(jù)主要市場份額
在全球軍貿(mào)交易中，軍機為主要產(chǎn)品。根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2018-2022年，全球軍貿(mào)交易中，軍機占比47.5%，較2013-2017年提升5.4pcts。根據(jù)World Air Forces 2023，當前全球共有戰(zhàn)斗機14659架，其中，美國、中國和俄羅斯分別以2757架、1570架和1517架居世界前三，合計擁有戰(zhàn)斗機占比達40%。印度、韓國、巴基斯坦、沙特阿拉伯和埃及等，其自身的戰(zhàn)斗機研制生產(chǎn)能力較弱，但目前戰(zhàn)斗機保有量居世界前列，為主要的戰(zhàn)斗機進口國。
美、歐、俄具有先發(fā)優(yōu)勢，占據(jù)主要戰(zhàn)機軍貿(mào)市場。全新戰(zhàn)機軍貿(mào)出口以美國、俄羅斯、法國、中國為主，2018-2022年，美國、俄羅斯、法國和中國戰(zhàn)斗機軍貿(mào)交付數(shù)量分別為323架、142架、105架和70架，合計占全球戰(zhàn)斗機出口數(shù)量的95%。
軍貿(mào)業(yè)務(wù)是戰(zhàn)斗機制造商的重要收入來源。洛·馬公司國際客戶收入占其航空部門收入的30%以上，波音公司國防、空間和安全部門業(yè)務(wù)的國際銷售占比在25%左右，而達索公司國防業(yè)務(wù)外銷收入占比達80%左右。
軍貿(mào)市場以多型三代機和美國F-35四代機為主流機型
過去五年全新戰(zhàn)機軍貿(mào)交付量674架，美、俄、法、中為主要軍機出口國。根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2018-2022年，全球軍貿(mào)全新戰(zhàn)機交付量為674架,以美國的F-35A、F-15“先進鷹”，法國的“陣風(fēng)”，中國和巴基斯坦的“梟龍”，以及俄羅斯的“蘇30MK”等全新戰(zhàn)機為主要機型。
三代機型號眾多、性能各異。目前，重型戰(zhàn)機軍貿(mào)市場以美國F15、俄羅斯的蘇-30、蘇-35為主；中型戰(zhàn)機市場主要是美國F/A-18和歐洲4國的“臺風(fēng)”、法國“陣風(fēng)”三大機型；輕型戰(zhàn)機市場包括美國F-16、法國“幻影-2000”、俄羅斯米格-29、瑞典“鷹獅”和我國殲-10C、“梟龍”等機型。
美國F-35是當前軍貿(mào)市場唯一四代機，我國FC-31有望進入軍貿(mào)市場。目前，國外已列裝四代機僅有美國F-22、F-35和俄羅斯的蘇-57三種機型，國內(nèi)僅有殲-20一種機型。根據(jù)World Air Forces2023，俄羅斯當前列裝蘇-57戰(zhàn)機1架并有75架的訂單。美國F-22生產(chǎn)線已于2011年關(guān)閉，F(xiàn)-35為當前軍貿(mào)市場唯一四代機。我國沈飛自研四代機FC-31多次參展國際防務(wù)展，有望進入軍貿(mào)市場。
四十年耕耘，中國戰(zhàn)斗機出口逐步躋身軍貿(mào)主流市場
我國航空軍貿(mào)始于殲-6、殲-7出口，發(fā)展已進新階段。1979年，我國做出“軍援轉(zhuǎn)軍貿(mào)”的重大決策，中航技成立，我國航空軍貿(mào)業(yè)務(wù)以殲-6、殲-7出口起步。2007年，中巴聯(lián)合研制的“梟龍”戰(zhàn)機首批交付，隨著出口產(chǎn)品不斷豐富、簽約國家持續(xù)拓展，我國航空軍貿(mào)業(yè)務(wù)實現(xiàn)跨越式發(fā)展。2022年，三代機殲-10C首次出口巴基斯坦，體現(xiàn)了“一種產(chǎn)品服務(wù)兩個市場”的軍貿(mào)新理念，軍貿(mào)產(chǎn)品國際競爭力提升，我國航空軍貿(mào)業(yè)務(wù)發(fā)展進入新階段。
外部環(huán)境和內(nèi)生動力雙重促進下，我國軍機軍貿(mào)有望快速發(fā)展。外部因素方面，世界百年變局與烏克蘭危機疊加，多國提高國防預(yù)算帶動軍貿(mào)市場上行；中國日益走近世界舞臺中央，“一帶一路”倡議下，中國的“朋友圈”不斷擴大，中國國際影響力的提升為軍貿(mào)出口奠定良好基礎(chǔ)。內(nèi)部動力方面，航空工業(yè)將航空軍貿(mào)作為主責(zé)主業(yè)，加快做強做大航空軍貿(mào)；“一種產(chǎn)品服務(wù)兩個市場”新理念下，中國軍機出口從二代機向三代機升級，并有望進入四代機市場，產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升。
建議關(guān)注我國軍貿(mào)戰(zhàn)斗機產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的：1）整機：中航電測、中航沈飛；2）機載雷達：國?？萍?；3）機載武器產(chǎn)業(yè)鏈：國博電子等。
風(fēng)險提示
國際政治格局發(fā)生較大變化；軍貿(mào)市場需求不及預(yù)期；軍貿(mào)產(chǎn)品競爭力不及預(yù)期等。
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