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事件概述:
　　統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年1-3月社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1）社零方面，2023年1-3月社零整體同比+5.8%，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+4.6%、-1.4%、+5.9%、+13.6%、+8.6%；3月社零整體同比+10.6%，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為+3.5%、-1.9%、+9.6%、+37.4%、+16.6%。2）地產(chǎn)方面，2023年1-3月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-17.8%、+16.8%、+1.4%、-4.1%；3月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比27.0%、+35.4%、+0.2%、-5.0%。
　　分析與判斷:
　　家居：供需格局改善，銷售端向好。
　　零售端：2023年1-3月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-17.8%、+16.8%、+1.4%、-4.1%，增速較2023年1-2月分別-9.1pct、+7.1pct、+2.0pct、+0.5pct。受前期房企債務(wù)壓力、現(xiàn)金流壓力、信用風(fēng)險以及購房者消費(fèi)熱情下降等因素影響，2023年1-3月房地產(chǎn)新開工及開發(fā)投資完成額整體表現(xiàn)不佳；銷售數(shù)據(jù)方面，3月同比+0.2%，竣工端的優(yōu)異表現(xiàn)逐漸傳導(dǎo)到銷售端疊加前期房市利好政策兌現(xiàn)行情逐漸顯現(xiàn)，后市消費(fèi)端預(yù)期向好。從家具零售方面來看，2023年1-3月限額以上家具零售額同比+4.6（其中3月+3.5%），整體需求改善明顯，我們預(yù)計(jì)隨著房市供需結(jié)構(gòu)改善，購房者消費(fèi)信心回升，家居行業(yè)有望迎來修復(fù)加速。
　　工程端：據(jù)奧維云網(wǎng)，2023年1-2月，商品住宅精裝新開盤項(xiàng)目數(shù)103個，同比-46.6%；開盤房間累計(jì)數(shù)量5.9萬套，同比57.3%；其中2月新開盤精裝項(xiàng)目58個，同比上升9.4%；規(guī)模3.6萬套，同比下降6.3%，環(huán)比上升50.4%。短期來看，精裝房規(guī)模有所下降，主要受前期房地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷以及地產(chǎn)公司資金問題頻出等影響，而隨著房市回暖，單月數(shù)據(jù)已有較大改善；中長期來看，受國家政策、市場環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動，精裝修市場預(yù)計(jì)滲透率仍有較大提升空間，后市發(fā)展趨勢向好。
　　化妝品：1-3月化妝品零售表現(xiàn)較好。2023年1-3月化妝品零售額同比+5.9%，增速較1-2月上升2.1pct；單3月來看，化妝品零售額同比+9.6%。疫后消費(fèi)需求的集中爆發(fā)增加疊加春節(jié)假期以及三八婦女節(jié)等節(jié)假日活動的消費(fèi)刺激，居民對非必選消費(fèi)品的需求有所增加。建議關(guān)注本土優(yōu)質(zhì)國貨龍頭，特別是具備研發(fā)實(shí)力和品類擴(kuò)張能力的公司。
　　金銀珠寶：1-3月金銀珠寶零售實(shí)現(xiàn)高增長。2023年1-3月金銀珠寶零售額同比+13.6%，增速較1-2月上升7.7pct，單3月來看，金銀珠寶零售額同比+37.4%。開年來春節(jié)、情人節(jié)以及三八婦女節(jié)等節(jié)假日消費(fèi)刺激使得居民對非必選消費(fèi)中的金銀珠寶類的配置有較大提升；同時，美國CPI 3月超預(yù)期降溫，加息漸盡彰顯黃金優(yōu)異價值和避險屬性，2023年黃金市場有望持續(xù)走強(qiáng)，金銀珠寶消費(fèi)需求后市或?qū)⒈３址€(wěn)定向上。
　　文化辦公用品：2023年1-3月增速略有下滑。2023年1-3月文化辦公用品零售額同比-1.4%，主要是前期1月份學(xué)生受疫情提前放假影響以及居民線下辦公時間、節(jié)奏還未完全恢復(fù)至疫前水平；我們預(yù)計(jì)后續(xù)文化辦公用品消費(fèi)需求有望回歸正軌。
　　線上零售：2023年1-3月迎來高增長。2023年1-3月線上零售額同比+8.6%。居民消費(fèi)行為向線上遷移趨勢不變，線上渠道對整體社零拉動依舊較為明顯。
　　投資建議：
　　家居板塊，短期看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)已有一定改善，政策行情逐漸轉(zhuǎn)向兌現(xiàn)行情，中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉(zhuǎn)向消費(fèi)屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品、產(chǎn)能等優(yōu)勢突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場份額，業(yè)績增速仍然在地產(chǎn)鏈中表現(xiàn)突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、金牌廚柜、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅(qū)動辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護(hù)城河、文創(chuàng)產(chǎn)品提升盈利能力以及新業(yè)務(wù)科力普、新零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經(jīng)濟(jì)”，國內(nèi)化妝品行業(yè)保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產(chǎn)品、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化。
　　風(fēng)險提示
　　原材料價格大幅波動、疫后需求修復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。