>> 中泰證券-家用電器行業(yè)“新方向與冷思考”2023W16：從新品看LCD投影現(xiàn)況-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧欣,姚瑋 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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我們梳理了23春各LCD投影廠商的新品及主力在售產(chǎn)品，其中重點(diǎn)關(guān)注兩款新品的技術(shù)突破：快樂星球O3以及微果D1PRO。
快樂星球O3：采用精準(zhǔn)封閉式光機(jī)，據(jù)稱實(shí)測亮度或達(dá)到部分同類投影2倍。
O3光機(jī)設(shè)計(jì)上不同于當(dāng)前市場主流的封閉式光機(jī)，采用精準(zhǔn)封閉式光機(jī)設(shè)計(jì)，為高端3LCD同款防塵方案。能實(shí)現(xiàn)①較最原始的開放式光機(jī)更好防塵，做到畫面無塵斑；②較主流的封閉式光機(jī)散熱更好，可以適配更高功率光源，以及延長整體使用壽命。據(jù)官方頁面介紹，O3亮度可達(dá)到目前市面標(biāo)稱1000ANSI的部分LCD投影的兩倍。
微果D1PRO：采用京東方定制顯像屏，刷新行業(yè)亮度。
微果D1PRO采用了京東方定制顯像屏，是投影行業(yè)首個(gè)根據(jù)顯示參數(shù)要求，進(jìn)行定制開發(fā)的LCD顯示屏。據(jù)介紹，這款定制屏從透光性和耐熱性兩個(gè)維度雙管齊下：①透光性改良，采用高透LCD顯示模組，屏幕透過率提升了20%以上，讓整機(jī)亮度達(dá)到了前所未有的1500ANSI流明，且對(duì)比度達(dá)到2500：1，是普通DLP產(chǎn)品的5倍左右。②耐熱性改良，采用寬溫液晶，工作溫度上限提升了20%，達(dá)到95°C，從而可以耐受更大功率的光源。
當(dāng)前看，兩款產(chǎn)品有望刷新行業(yè)性能標(biāo)桿，且保留了較好的性價(jià)比。我們認(rèn)為顯像屏與光機(jī)等核心器件的技術(shù)創(chuàng)新有望進(jìn)一步助推行業(yè)產(chǎn)品力提升，帶來更好的滲透。
產(chǎn)品進(jìn)步下，LCD已經(jīng)成為千萬臺(tái)量級(jí)市場，且均價(jià)延續(xù)提升。
?、俜蓊~角度看：據(jù)奧維數(shù)據(jù)，當(dāng)前內(nèi)銷線上LCD的銷額份額占比已經(jīng)達(dá)45%水平，銷量占比達(dá)到70%水平，且仍處于提升趨勢。從絕對(duì)量級(jí)看，參考洛圖數(shù)據(jù)，2022年全球市場中1LCD類產(chǎn)品的出貨量已經(jīng)達(dá)到1102萬臺(tái)量級(jí)。
?、诰鶅r(jià)角度看：隨著功能升級(jí)，LCD產(chǎn)品逐漸擺脫500-1000元低價(jià)低質(zhì)產(chǎn)品的定位，23年2月LCD產(chǎn)品均價(jià)已經(jīng)達(dá)到1156元。后續(xù)預(yù)計(jì)隨著技術(shù)進(jìn)步下，1500-2000元價(jià)位的LCD產(chǎn)品逐步增加，整體均價(jià)有望維持上行趨勢。
后續(xù)展望：當(dāng)LCD已經(jīng)成為一個(gè)有千萬量級(jí)的市場，自然會(huì)迎來更多上下游玩家來共同突破。
先有“大”，再有“強(qiáng)”。我們認(rèn)為此前投影儀行業(yè)存在DLP上游部件“卡脖子”、LCD光效低且難以突破等一系列供應(yīng)鏈問題，除了技術(shù)局限外，本質(zhì)原因之一在于市場規(guī)模相對(duì)不夠大，行業(yè)上游針對(duì)投影行業(yè)去開發(fā)產(chǎn)品的意愿有限。如DLP的DMD芯片被TI壟斷，日系LCOS廠索尼、JVC光閥更多只做自產(chǎn)自銷等。
而當(dāng)前LCD市場的快速崛起有望吸引更多的上下游伙伴加入這一行業(yè)。如當(dāng)前京東方已入局光機(jī)部件研發(fā)，一掃LCD原先的小作坊生產(chǎn)形象。當(dāng)前LCD千萬臺(tái)的產(chǎn)品量級(jí)以及持續(xù)提升的價(jià)值量，有望吸引更多供應(yīng)鏈玩家入局，更迅速的打破行業(yè)技術(shù)局限，推動(dòng)產(chǎn)品進(jìn)步以及滲透率的持續(xù)提升。未來我們期待更多大廠玩家進(jìn)入，進(jìn)一步優(yōu)化投影行業(yè)供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)更好的產(chǎn)品、更低的成本。
同時(shí)關(guān)注家用外其他領(lǐng)域的投影應(yīng)用對(duì)行業(yè)發(fā)展的帶動(dòng)。如光峰科技拓展車載投影等B端領(lǐng)域，此前獲比亞迪、華為等定點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的下游產(chǎn)品有望迅速放量成長，其中與華為合作的問界M9已經(jīng)發(fā)布面世。車載等新應(yīng)用、新場景的突破，亦有望做大整體投影市場，帶動(dòng)上下游供應(yīng)鏈發(fā)展，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步深耕做強(qiáng)。
投資建議：LCD新品新技術(shù)持續(xù)推動(dòng)景氣，DLP也有望隨中高端消費(fèi)復(fù)蘇迎來復(fù)蘇。建議關(guān)注投影行業(yè)龍頭極米科技，2C2B均持續(xù)突破的光峰科技。
本周中泰家電行業(yè)觀點(diǎn)：
Q2角度，建議關(guān)注預(yù)期重回低位，估值處于底部的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：
?、倏蛇x消費(fèi)類：關(guān)注Q2時(shí)點(diǎn)可能出現(xiàn)的高頻驗(yàn)證，建議布局極米科技、科沃斯、石頭科技；
?、诔隹阪湥?月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，Q2起家電出口逐步邁入低基數(shù)，關(guān)注出口鏈反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，推薦新寶股份；
③地產(chǎn)鏈：政策有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)反復(fù)催化，加大順周期地產(chǎn)鏈復(fù)蘇旗手推薦：億田、火星人、老板。
全年維度，持續(xù)看好海信家電。公司進(jìn)入業(yè)績釋放期，利潤、估值均有明顯彈性，持續(xù)重點(diǎn)推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新品銷售不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，景氣不及預(yù)期。
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