>> 財通證券-坤恒順維(688283)2023Q1業(yè)績超預期，新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁 |
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事件：公司發(fā)布2022年報與2023年一季報。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2.20億元，同比增長35.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤8126萬元，同比增長60.23%。公司2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1927萬元，同比增長60.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤274萬元，同比扭虧。公司2023年一季度收入增速亮眼，超出市場預期。
拳頭產(chǎn)品具備競爭優(yōu)勢，國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進：2022年，公司拳頭產(chǎn)品無線信道仿真儀、射頻微波信號發(fā)生器逐步導入多個國家級、省級科研實驗室、計量實驗室以及更多的中小客戶等，國產(chǎn)儀表具備競爭優(yōu)勢。當前公司拳頭產(chǎn)品核心技術(shù)指標或性能已接近或者超過國外廠商在該領(lǐng)域產(chǎn)品中的高端系列競品，打破國際廠商在該產(chǎn)品領(lǐng)域的長期壟斷。
研發(fā)投入力度加大，經(jīng)營效率提升：2022年，公司聚焦高端測試仿真儀器，技術(shù)壁壘高，毛利率保持在較高水平，隨著射頻微波信號發(fā)生器標準型號的定型銷售，行業(yè)系統(tǒng)測試仿真解決方案的逐步成熟，毛利率同比提升3.46pcts。隨著公司規(guī)模效應逐步顯現(xiàn)，銷售費用率、管理費用率同比下降0.27pcts、1.02pcts；同時，公司目前正處于產(chǎn)品線不斷拓展的快速成長期，持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用率同比提升4.19pcts。
產(chǎn)品定位高端，新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進：2023年初，公司推出高性能頻譜/矢量信號分析儀，已上市標準化產(chǎn)品，其頻率范圍覆蓋8、26和44 GHz，支持主流無線通信標準型號的解調(diào)分析，最大可配2GHz解調(diào)帶寬，能夠分析WiFi、5GNR等寬帶信號，可應用于無線通信、衛(wèi)星監(jiān)測以及航空領(lǐng)域的研發(fā)和生產(chǎn)測試；未來還將持續(xù)研發(fā)包括高性能矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、綜合測試儀等高端無線電測試仿真儀器，同時不斷對現(xiàn)有無線信道仿真儀、射頻微波信號發(fā)生器、頻譜分析儀等產(chǎn)品以及HBI平臺核心技術(shù)體系進行迭代與升級。
投資建議：公司為國內(nèi)高端無線電測試儀器領(lǐng)軍，前期依托技術(shù)積淀戰(zhàn)略布局高端產(chǎn)品，并通過搭建HBI總線平臺實現(xiàn)射頻技術(shù)復用，持續(xù)推進新產(chǎn)品研發(fā)，打開通用儀器廣闊市場。我們預測公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入3.05、4.26、5.81億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.17、1.56、2.12億元，對應PE為49x、36x、27x，維持“增持”評級。
風險提示：無線電仿真測試需求增長不及預期，新品推廣不及預期的風險，原材料價格大幅波動的風險，核心器件外購受限的風險。
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