>> 中郵證券-百亞股份(003006)23Q1收入增長強勁，盈利表現(xiàn)靚麗-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大小： |
710KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊維維 |
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事件：
公司發(fā)布2023年一季度報告：
公司2023Q1實現(xiàn)收入5.23億元，同比+20.99%；歸母凈利潤0.80億元，同比+44.60%；扣非后歸母凈利潤0.75億元，同比+37.26%。一季度公司收入增長強勁，盈利表現(xiàn)靚麗。
業(yè)績增長強勁，產(chǎn)品高端化&渠道拓展持續(xù)推進
2023Q1收入端延續(xù)自2022Q3以來高增長發(fā)展態(tài)勢（22Q3/22Q4/23Q1收入同比+20.90%/+27.22%/+20.99%），收入增長表現(xiàn)強勁，我們認為主要得益于：1）核心品類“自由點”衛(wèi)生巾收入保持快速增長，其中安睡褲、敏感肌等中高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，產(chǎn)品高端化持續(xù)升級；2）電商渠道延續(xù)高增長，線下經(jīng)銷商渠道穩(wěn)步增長，川渝、云貴陜地區(qū)預計增長良好，異地拓展進展順利。
盈利表現(xiàn)靚麗，品牌營銷持續(xù)投入
2023Q1公司整體毛利率、凈利率分別為46.86%、15.39%，同比分別+2.10pct、+2.58pct，盈利水平持續(xù)提升，我們認為主要得益于：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品收入占比提升；2）費用投放效率優(yōu)化，投入產(chǎn)出效率高。期間費用方面，2023Q1公司期間費用率為29.15%，同比-0.24pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為22.83%、3.90%、2.49%、-0.06%，分別同比+1.13pct、-0.64pct、-0.81pct、+0.08pct，整體費用率管控良好，其中，銷售費用率同比有所提升，預計主要為公司目前仍處于擴張期，品牌推廣、產(chǎn)品宣傳及渠道拓張等持續(xù)投入。
投資建議：
我們認為公司行業(yè)地位領(lǐng)先，持續(xù)看好公司產(chǎn)品中高端化、外圍省份及電商渠道加速拓展，維持此前盈利預測，預計公司2023-2025年收入分別為19.80/24.17/29.31億元，同比分別+22.80%/+22.12%/+21.23%；歸母凈利潤分別為2.38/2.97/3.68億元，同比分別+27.10%/+24.59%/+24.16%，對應PE分別為36/29/23倍，維持“買入”評級。
風險提示：
下游消費需求恢復不及預期風險；區(qū)域擴張及渠道變革不及預期風險；競爭加劇帶來不確定性風險；原材料價格大幅波動風險影響。
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