>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：歷年4月中央政治局會議前后市場表現(xiàn)如何？-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏，涂婧清 |
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最近十年的歷史數(shù)據(jù)來看，在4月中央政治局會議前兩周市場多表現(xiàn)為大盤風(fēng)格，而會議之后回到小盤風(fēng)格。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于有序復(fù)蘇通道，預(yù)計后續(xù)再推出大規(guī)模穩(wěn)增長經(jīng)濟(jì)刺激政策的概率大幅降低，后續(xù)政策有望以支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的薄弱領(lǐng)域?yàn)橹匾较?，一定程度上利好中小成長風(fēng)格。海外方面，美國3月核心CPI有所反彈、近期油價上漲，疊加美聯(lián)儲沃勒鷹派表態(tài)，市場預(yù)期美聯(lián)儲5月加息25bp的概率上升至86%以上。
歷年4月中央政治局會議前后市場表現(xiàn)如何？從最近十年的歷史數(shù)據(jù)來看，在4月中央政治局會議前兩周市場多表現(xiàn)為大盤風(fēng)格，而會議之后回到小盤風(fēng)格。行業(yè)上，會議前一兩周，家電、銀行、石油石化、食品飲料等行業(yè)上漲概率高。會議后的一個月，電子、通信、計算機(jī)、傳媒、食品飲料、社會服務(wù)等行業(yè)上漲概率高且平均漲幅較高，主要因?yàn)闃I(yè)績披露期已過，市場尋找高彈性的成長方向。2023年經(jīng)濟(jì)增長的重要目標(biāo)為“推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有序復(fù)蘇的背景下，預(yù)計后續(xù)再推出大規(guī)模穩(wěn)增長經(jīng)濟(jì)刺激政策的概率大幅降低，政策有望以支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的薄弱領(lǐng)域?yàn)橹匾较?，一定程度上利好中小成長風(fēng)格。
貨幣政策與利率：上周（4/10-4/14）央行公開市場凈投放250億元，未來一周將有540億元逆回購、1500億元MLF、900億元國庫現(xiàn)金定存到期。貨幣市場利率上行，短、長端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)行利率均上行。截至4月14日，R007下行13.5bp，DR007上行1.9bp，1年期國債收益率下行1.9bp，10年期國債收益率下行1.8bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加5243.3億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均上行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金由凈流出轉(zhuǎn)凈流入。北上資金流入，凈流入47.6億元；融資余額上升，融資資金凈買入78.8億元；ETF凈流入11.0億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東凈減持規(guī)模下降，公布的計劃減持規(guī)模下降。
市場情緒：上周國內(nèi)投資者交易活躍度減弱，股權(quán)風(fēng)險溢價上升。VIX指數(shù)回落，海外市場風(fēng)險偏好改善。指數(shù)換手率整體上升，關(guān)注度相對提升的風(fēng)格為可選消費(fèi)、TMT、中證1000。
市場偏好：行業(yè)偏好上，醫(yī)藥生物、傳媒、電力設(shè)備獲各類資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、光伏、儲能，融資資金加倉白酒、信創(chuàng)、光伏。寬指ETF均為凈贖回，其中創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)ETF贖回最多；行業(yè)ETF以凈申購為主，其中醫(yī)藥ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。凈申購最高的為易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF；凈贖回最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF。
海外變化：美國3月PCI及核心PCI符合預(yù)期，美國3月PPI環(huán)比下降同比漲幅放緩。受汽油價格影響，美國密歇根短期通脹預(yù)期飆升。美元短期流動性及美國國債市場流動性有所改善。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊
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