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3月出口增速較大幅度超市場預(yù)期，對新興市場的出口韌性凸顯，同時(shí)我國制造邁向高端化帶來全球市場份額的擴(kuò)大，也將繼續(xù)帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會，近期黃金關(guān)注度提升，多因素共振預(yù)計(jì)美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格中樞有繼續(xù)抬升的可能。結(jié)合內(nèi)外多重因素及基數(shù)效應(yīng)影響，我們認(rèn)為今年TMT、醫(yī)藥、地產(chǎn)鏈消費(fèi)是改善斜率最大可能性，推薦關(guān)注TMT后續(xù)向智能硬件擴(kuò)散領(lǐng)域、地產(chǎn)消費(fèi)鏈、醫(yī)療以及出口結(jié)構(gòu)性機(jī)會和黃金的投資機(jī)會。
　　【觀策·論市】從3月出口看A股投資機(jī)會。1）3月出口較大程度超市場預(yù)期，國別來看對東盟、俄羅斯、非洲地區(qū)增長顯著；產(chǎn)品類別方面機(jī)電產(chǎn)品是出口高增的主力，尤其汽車增長顯著，產(chǎn)業(yè)鏈向高技術(shù)方向轉(zhuǎn)移以及供應(yīng)鏈的穩(wěn)定優(yōu)勢將在我國對外貿(mào)易中發(fā)揮重要作用，行業(yè)層面推薦關(guān)注產(chǎn)品出口國際占比提升和海外營收擴(kuò)大的如電子、汽車、電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥、機(jī)械、家電等。2）近期黃金關(guān)注度提升，從行業(yè)比較的角度我們認(rèn)為在今年美聯(lián)儲加息結(jié)束可能會開啟新一輪寬松的背景下，美國實(shí)際利率將會進(jìn)入下行周期；于此同時(shí)全球去美元化浪潮崛起，各國央行都有減持美債增持黃金儲備的動力。多因素共振，美元計(jì)價(jià)黃金價(jià)格有突破前期高點(diǎn)中樞進(jìn)一步抬升的可能。結(jié)合內(nèi)外多重因素及基數(shù)效應(yīng)影響，我們認(rèn)為今年TMT、醫(yī)藥、地產(chǎn)鏈消費(fèi)是改善斜率最大可能性，推薦關(guān)注TMT后續(xù)向智能硬件擴(kuò)散領(lǐng)域、地產(chǎn)消費(fèi)鏈、醫(yī)療以及出口結(jié)構(gòu)性機(jī)會和黃金的投資機(jī)會。
　　【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股市場普跌，主要指數(shù)以下跌為主，醫(yī)藥生物領(lǐng)漲。主要原因在于：1）主板注冊制落地，相關(guān)措施仍需適應(yīng)；2）一季度報(bào)窗口期，投資風(fēng)格偏謹(jǐn)慎；3）國內(nèi)進(jìn)出口等數(shù)據(jù)超預(yù)期，大盤價(jià)值指數(shù)修復(fù)；4）美國公布CPI，加息減緩以及降息周期收到關(guān)注；5）AI+短期漲幅較大，與其綁定較深的科技龍頭等主要指數(shù)本周調(diào)整。
　　【中觀·景氣】3月汽車產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大，挖掘機(jī)銷量同比跌幅擴(kuò)大。2月全球半導(dǎo)體銷售額同比降幅擴(kuò)大。3月集成電路出口金額當(dāng)月同比降幅明顯收窄，進(jìn)口同比降幅擴(kuò)大。3月臺股多數(shù)IC設(shè)計(jì)、IC制造、存儲器、PCB、面板、LED等廠商營收同比下行。3月汽車產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大，銷量同比增幅收窄，商用車產(chǎn)銷均快速增長，新能源車產(chǎn)銷增速較高。3月挖掘機(jī)銷量同比跌幅擴(kuò)大、裝載機(jī)銷量同比轉(zhuǎn)負(fù)。本周白卡紙價(jià)格指數(shù)上行。
　　【資金·眾寡】北上融資凈流入，ETF凈申購。北上資金本周凈流入47.6億元；融資資金前四個交易日合計(jì)凈流入89.8億元；新成立偏股類公募基金15.9億份，較前期下降3.2億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入19.2億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為有色金屬、公用事業(yè)、傳媒等；融資資金凈買入傳媒、食品飲料、計(jì)算機(jī)等；醫(yī)藥ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)?？s小，計(jì)劃減持規(guī)模下降。
　　【主題·風(fēng)向】本周產(chǎn)業(yè)觀察——光熱發(fā)電重磅政策出臺，關(guān)注低滲透率新興賽道。國家能源局發(fā)布《國家能源局綜合司關(guān)于推動光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，多項(xiàng)政策及國標(biāo)的發(fā)布推動光熱發(fā)電站規(guī)?；ㄔO(shè)；自帶儲能調(diào)峰是光熱發(fā)電最大優(yōu)勢，能夠與風(fēng)電光伏互補(bǔ)；光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展迅速，依托風(fēng)光項(xiàng)目配套建設(shè)；國內(nèi)光熱發(fā)電滲透率極低，規(guī)?；l(fā)展有望降低成本，技術(shù)突破有望加速光熱電站擴(kuò)張。
　　【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周上行，PE（TTM）為14.7，較上周上行0.1，處于歷史估值水平的39.9%分位數(shù)。板塊估值多數(shù)下跌。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動。