>> 西部證券-隆盛科技(300680)2022年年報及2023年一季報點評：一季度業(yè)績顯著改善，新能源業(yè)務持續(xù)放量-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 353KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅，胡琎心 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。22年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.48億元，同比+23.51%；歸母凈利潤0.76億元，同比-22.60%。23年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元，同比+18.60%，環(huán)比-0.57%；歸母凈利潤0.40億元，同比+39.30%，環(huán)比+376.94%。
23年以來公司盈利能力有所修復。22年公司綜合毛利率為18.92%，同比-4.33pct；凈利率為6.28%，同比-4.23pct。23年Q1毛利率、凈利率分別為20.85%/12.12%，同比-0.45pct/+2.05pct，環(huán)比+2.40pct/+10.45pct，公司盈利能力有所修復。
EGR：商用車板塊有望回暖，混動業(yè)務有望貢獻重要增量。22年EGR板塊收入2.84億元，同比-13.28%；毛利率24.27%，同比-2.43pct。1）商用車：2022年受需求透支、宏觀經(jīng)濟增長放緩等不利因素影響，商用車市場需求下滑，公司商用車板塊銷售承壓，但市占率無明顯變化；我們預計23年隨著商用車市場將回暖，公司商用車板塊有望觸底反彈。2）乘用車混動：公司獲國內混動龍頭廠商和吉利等客戶的項目定點，預計今年開始快速量產(chǎn)。3）非道路：非道路第四階段標準均已經(jīng)實施，非道路有望貢獻一定增量。
馬達鐵芯：核心客戶持續(xù)貢獻增量。22年新能源板塊收入4.15億元（馬達鐵芯為主），同比+147.41%；毛利率15.51%，同比+0.48pct。22年公司通過再融資進一步擴充驅動電機鐵芯產(chǎn)能，不斷拓展客戶群體，從22年下半年開始進入大批量生產(chǎn)階段。展望23年，公司產(chǎn)能情況將基本到位，我們認為某外資電動汽車的收入貢獻仍將高速增長，聯(lián)電方面保持較高增速。
投資建議：我們對公司盈利預期有所下調，預計23-25年公司歸母凈利潤為1.92/3.01/4.11億元，同比+153.4%/+57.0%/+36.6%，對應PE為25.8/16.4/12.0，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動；商用車復蘇不及預期；新客戶拓展不及預期。
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