>> 申萬宏源(香港)-遠東宏信(03360.HK)金融業(yè)務2Q起有望提速，宏信建發(fā)通過上市聆訊-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大小： |
750KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
許旖珊 |
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事件：遠東宏信披露2023年一季度運營概要，業(yè)績符合預期。公司1Q23營業(yè)收入同比增約5%，歸母凈利潤同比增約10%。
預計1Q23產(chǎn)業(yè)運營收入占比約4成。金融業(yè)務：考慮到1Q23公司生息資產(chǎn)投放較為審慎，預計1Q23金融業(yè)務同比個位數(shù)增長，預計隨著后續(xù)經(jīng)濟逐步復蘇，生息資產(chǎn)投放節(jié)奏將加快；產(chǎn)業(yè)運營：受益于疫后復蘇，預計1Q23宏信建發(fā)、宏信健康同比均快速增長（30%+）。預計1Q23產(chǎn)業(yè)運營收入占比約4成左右（2022年約36%）。
金融業(yè)務：傳統(tǒng)融資租賃業(yè)務穩(wěn)健運營，新型業(yè)務布局持續(xù)完善。1）融資租賃業(yè)務：1Q23公司生息資產(chǎn)投放審慎：期末生息資產(chǎn)總額較年初小個位數(shù)增長；息差保持穩(wěn)定：2022年公司息差達歷史最佳水平3.94%，預計1Q23保持在3.9%左右；不良率持平年初，撥備覆蓋維持穩(wěn)?。侯A計1Q23公司不良率為1.05%，撥備覆蓋率維持240%左右的穩(wěn)健水平。2）新型金融業(yè)務：此前公司已形成普惠金融、商業(yè)保理等多種金融服務布局矩陣，4月正式獲發(fā)第1類牌照，至此，公司在香港開展第1類“證券交易”、第4類“就證券提供意見”、以及第9類“資產(chǎn)管理”受規(guī)管業(yè)務已全部獲準，立足香港為客戶提供資產(chǎn)及財富管理業(yè)務，跨境金融業(yè)務進一步完善。
宏信建發(fā)：已通過港交所上市聆訊，最快于今年上半年完成上市。2018-2022年業(yè)績高增，營收/利潤CAGR分別為43%/46%。1）設備運營服務龍頭，行業(yè)整合空間大。按收入計，2021年宏信建發(fā)在設備運營服務提供商中排名第一（市占率0.7%），行業(yè)市場集中度低（CR3僅1.5%），未來整合空間巨大。宏信建發(fā)在三個細分領域行業(yè)第一地位穩(wěn)固，且市占率遠超第二名：2021年三個細分市場設備保有市占率（宏信建發(fā)VS第二名）：高空作業(yè)平臺（29.6%/14.4%）、新型支護系統(tǒng)（5.1%/2.5%）、新型模架系統(tǒng)（3.2%/1.4%）。2）經(jīng)營網(wǎng)絡深度、廣度持續(xù)拓寬。2022年宏信建發(fā)服務網(wǎng)點達349家（行業(yè)第一），并計劃在23年/24年分別增加至超430家/500家；未來建發(fā)將通過在一二線城市增加網(wǎng)點密度提高市占率，以及探索布局東南亞等新市場打造業(yè)績新增長點。宏信建發(fā)已于4/12通過港交所聆訊，上市在即。
宏信健康：經(jīng)營環(huán)境逐步向好，收入端增長提速。2022年宏信健康利潤增速（-38%）不及收入增速（+5%）主因疫情防控導致相關運營支出增加，隨著23年經(jīng)營環(huán)境持續(xù)向好，公司收入端有望快速增長；此外宏信健康堅持打造一體化的運營管理，致力于提升醫(yī)院經(jīng)營效率（2022年凈利率僅2%），未來規(guī)模效應達成后，有望成為集團另一大增長引擎。
投資分析意見：維持買入評級。公司基本盤融資租賃業(yè)務穩(wěn)健增長；產(chǎn)業(yè)運營動能強勁，設備、醫(yī)院運營均受益疫后復蘇，宏信建發(fā)（設備運營主體）已通過港交所上市聆訊，最快于1H23完成上市，屆時有望驅動集團ROE與估值同步上行。維持盈利預測，預計23-25年公司歸母凈利潤68.7/77.6/89.4億，yoy+12.1%/+13.0%/+15.2%。當前收盤價對應23年動態(tài)PB為0.53倍。
風險提示:流動性收緊導致公司融資成本上升；宏信建發(fā)上市進程不及預期等
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