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全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升。
　　2022年全年?duì)I收2.2億元，同比增長(zhǎng)約35%；歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比增長(zhǎng)約60%，2023Q1營(yíng)收0.19億元，同比增長(zhǎng)約61%；歸母凈利潤(rùn)0.03億元，同比扭虧為盈。2022年度，公司無(wú)線電測(cè)試儀器及系統(tǒng)方案生產(chǎn)量達(dá)到196套，銷售量為181臺(tái)，產(chǎn)銷量均同比增幅50%以上。市場(chǎng)需求和公司備貨庫(kù)存同步增長(zhǎng)。2022年公司各類儀器產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度和市場(chǎng)占有率持續(xù)提高，營(yíng)業(yè)收入同比增幅較大，毛利率及凈利率同步提升，整體盈利水平持續(xù)提高。
　　研發(fā)持續(xù)保持高投入，產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步拓寬。
　　研發(fā)投入維持高強(qiáng)度。22年公司研發(fā)費(fèi)用為3,487.72萬(wàn)元同比增長(zhǎng)83.98%，研發(fā)費(fèi)用占收入的比例為15.83%，同比+ 4.19%。公司加大投入完善產(chǎn)品矩陣并拓展應(yīng)用領(lǐng)域。無(wú)線信道仿真儀條線開發(fā)了衛(wèi)星通信鏈路和車聯(lián)網(wǎng)通信鏈路仿真軟件模型，進(jìn)一步對(duì)衛(wèi)星通信與車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域覆蓋。2023年初公司推出KSW-VSA01頻譜/矢量信號(hào)分析儀，頻率范圍覆蓋8、26和44 GHz，為營(yíng)收持續(xù)提升帶來新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　儀器國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)明朗，電子測(cè)量?jī)x器中高端產(chǎn)品替代空間長(zhǎng)期存在。
　　科學(xué)儀器國(guó)產(chǎn)替代條件逐漸成熟。各類科學(xué)儀器賽道國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)逐漸明朗，上下游產(chǎn)業(yè)鏈配合程度逐漸提升，上游器件備件逐步完備，零部件國(guó)產(chǎn)化得到保障，下游各行業(yè)終端替代意愿增強(qiáng)，高端儀器國(guó)產(chǎn)化率僅在10%左右，數(shù)倍國(guó)產(chǎn)化空間長(zhǎng)期存在。公司在下游移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備商、航空航天企業(yè)及科研單位，教育高校等客戶端持續(xù)替代。
　　Q1業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，展望全年無(wú)線電測(cè)試測(cè)量?jī)x器行業(yè)景氣持續(xù)。
　　Q1公司主營(yíng)收入1927.12萬(wàn)元，同比上升60.92%；歸母凈利潤(rùn)273.89萬(wàn)元，同比扭虧為盈。射頻微波信號(hào)發(fā)生器等產(chǎn)品市場(chǎng)導(dǎo)入穩(wěn)步推進(jìn)，頻譜/矢量信號(hào)分析儀推出，公司各類高端測(cè)試儀器儀表訂單量持續(xù)增長(zhǎng)。收入來看，公司收入具有季節(jié)性特點(diǎn)，Q1營(yíng)收一般占比全年較低，但各項(xiàng)費(fèi)用支出全年相對(duì)均衡，因此Q1凈利潤(rùn)占全年比重較低，在此情況下，23Q1公司利潤(rùn)依然實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，同比扭虧為盈。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為3.05億元、4.42億元、6.24億元，凈利潤(rùn)分別為1.17億元，1.65億元，2.30億元，當(dāng)前股價(jià)（2023年4月19日收盤價(jià)66.35元）對(duì)應(yīng)PE分別為48/34/24倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游行業(yè)增速不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等