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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023年一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)近5%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近10%，符合預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)11.96港元。
　　摘要：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)11.96港元。公司堅(jiān)守“金融+產(chǎn)業(yè)”戰(zhàn)略方向，2023年一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)近5%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近10%，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。我們維持23/24/25年歸母凈利潤(rùn)為68/77/88億元人民幣（單位下同），對(duì)應(yīng)EPS為1.68/1.89/2.17元。我們維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)11.96港元，對(duì)應(yīng)23年6.67xP/E（取1港元兌0.88元人民幣）。
　　規(guī)模增長(zhǎng)息差穩(wěn)定，公司金融業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健。一季度金融業(yè)務(wù)整體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，生息資產(chǎn)投放有序推進(jìn)，較上年末的2706億元生息資產(chǎn)，一季度生息資產(chǎn)余額小幅增長(zhǎng)；較上年末的凈息差4.67%，一季度息差保持穩(wěn)定。得益于良好的資產(chǎn)布局和管理能力，公司資產(chǎn)質(zhì)量依舊穩(wěn)健，一季度不良資產(chǎn)率維持在1.05%，撥備覆蓋保持穩(wěn)健審慎。
　　產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)繼續(xù)高增，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下未來業(yè)績(jī)可期。1）宏信建發(fā)：2023年4月12日已通過港交所聆訊，近期有望正式登陸港股市場(chǎng)。宏信建發(fā)已成為國(guó)內(nèi)最大的設(shè)備運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，2022年末全國(guó)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)達(dá)349個(gè)，高空作業(yè)平臺(tái)（13萬(wàn)臺(tái)，市占率31%）、新型支護(hù)系統(tǒng)、新型模架系統(tǒng)等設(shè)備的保有量均為國(guó)內(nèi)第一。2022年宏信建發(fā)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.8億元，同比增長(zhǎng)28%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)9.04億元，同比增速為20%，其中經(jīng)營(yíng)租賃與工程技術(shù)服務(wù)收入分別為51.90和21.40億元，同比增長(zhǎng)16%和41%?？紤]到經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，23年宏信建發(fā)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型嵘?）宏信健康：持續(xù)聚焦四五線醫(yī)療資源薄弱城市，控股醫(yī)院增至30家，持續(xù)打造醫(yī)院一體化管理模式，22年宏信健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.16億元，同比增加5%，23年一季度，宏信健康經(jīng)營(yíng)環(huán)境得到恢復(fù)，經(jīng)營(yíng)狀況逐漸改善，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比較大增長(zhǎng)。
　　催化劑：企業(yè)融資需求旺盛，設(shè)備運(yùn)營(yíng)、醫(yī)療服務(wù)等需求爆發(fā)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊不及預(yù)期。