>> 興業(yè)證券-鼎通科技(688668)通信產品受益800G升級&AI算力，汽車客戶順利開拓-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大?。?/td>
| 378KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王楠,章林,代小笛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年報和2023年一季報，2022年實現收入8.39億元(同比+47.74%)，歸母凈利潤1.68億元(同比+54.02%)；2022Q4單季度實現收入1.81億元(同比+16.43%)，歸母凈利潤0.32億元(同比+38.13%)；2023Q1單季度實現收入1.62億元(同比-8.18%)，歸母凈利潤0.33億元(同比+3.06%)。
點評：23Q1業(yè)績基本符合預期，22年業(yè)績受研發(fā)加大和股權激勵費用等影響。23Q1來看，受疫情等影響收入小幅下滑，23Q1單季度實現收入1.62億元(同比-8.18%)；其中，通信業(yè)務承壓較大，汽車業(yè)務順利開拓。2022年實現收入8.39億元(同比+47.74%)，歸母凈利潤1.68億元(同比+54.02%)；其中，綜合毛利率同比提升0.88pct至35.65%；費用端受研發(fā)投入增大、擴充研發(fā)團隊、股權激勵等影響，其中研發(fā)費用同比增長76.49%、研發(fā)人員從2021年的177人增至2022年的280人。分業(yè)務來看，通信業(yè)務同比增長33.21%，其中精密結構件和殼體產品分別增長9.22%、46.42%，毛利率受工藝優(yōu)化、縮減委外加工等均小幅提升；汽車業(yè)務受新品量產等驅動同比大幅增長112.51%，毛利率提升1.7pct至34.52%。
長期來看，通信業(yè)務方面，公司是800G升級&AI算力核心受益標的，深度綁定全球巨頭客戶，加速品類擴張和大客戶開拓。公司主要提供高速背板連接器組件和I/O連接器組件，主要用于數據中心、通信基站等大型數據存儲和交換設備。公司的模具設計和精密加工制造能力優(yōu)異，深度綁定安費諾、莫仕和中航光電等全球知名連接器巨頭客戶；2022年，公司成功進入泰科通訊業(yè)務模塊，開展CAGE及結構件業(yè)務合作。目前，公司和客戶著力開發(fā)QSFP 112G和QSFP-D等系列產品，未來核心受益800G光模塊的升級。同時，Chat GPT的持續(xù)爆火為AIGC帶來全新增量，預計算力需求每年將以20%以上的速度快速增長，公司將核心受益。
汽車業(yè)務方面，公司順利向Tier1轉變，深度受益電動化、智能化浪潮。受益于汽車電動化、智能化的浪潮，汽車連接器的單車用量和單車價值均大幅提升。公司不斷加深與現有比亞迪等客戶的合作，前期產品在2022年二季度逐漸通過認證并爬坡式進入量產；公司以現有工藝為基礎，多品類開發(fā)產品并隨著時間的積累，量產的項目數量逐漸增加；同時公司仍在不斷加大新客戶開發(fā)，與中國長安、小鵬汽車、富奧汽車、羅森博格等建立合作關系。
投資建議：預計2023-2025年，公司歸母凈利潤2.36、3.13和4.00億元，對應4月18日收盤價PE為27.5、20.7和16.2倍。
風險提示：原材料價格大幅上漲、客戶開拓不及預期、疫情超預期。
|
|
