>> 安信證券-鼎通科技(688668)業(yè)績持續(xù)增長，募投產(chǎn)能釋放滿足客戶需求-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張真楨 |
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事件：
2023年4月18日，公司發(fā)布2022年度報告和2023年第一季度報告。2022年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.39億元，同比增長47.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.68億元，同比增長54.02%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.57億元，同比增長58.47%。2023年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.62億元，同比下降8.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤約為0.33億元，同比增長3.06%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30億元，同比下降2.75%。
通訊和汽車連接器業(yè)務(wù)快速發(fā)展，帶動公司業(yè)績持續(xù)增長：
受益于海內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施投入加大，通訊連接器組件業(yè)務(wù)客戶需求旺盛，公司抓住機遇積極擴充cage及結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品型號，不斷豐富產(chǎn)品應(yīng)用場景；同時產(chǎn)品升級帶來產(chǎn)品價格進一步提升，營業(yè)收入持續(xù)快速增長，2022年度公司通訊連接器組件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5.52億元，同比增長33.15%。在汽車連接器組件業(yè)務(wù)上，公司積極擴寬客戶合作關(guān)系，在不斷加深與比亞迪等現(xiàn)有客戶合作的同時，與中國長安、小鵬汽車等新建立合作關(guān)系。公司產(chǎn)品在2022年二季度陸續(xù)通過認證并爬坡式進入量產(chǎn)，量產(chǎn)項目數(shù)量增加。2022年度公司汽車連接器組件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.61億元，同比增長112.51%。2022年Q4單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.81億元，同比增長16.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.32億元，同比增長39.13%。業(yè)績增速較上半年放緩主要受通訊業(yè)務(wù)下半年需求相對疲軟影響。2023年第一季度受通訊業(yè)務(wù)客戶需求下滑影響，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.62億元，同比下降8.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤約為0.33億元，同比增長3.06%。預(yù)計隨著以ChatGPT為代表的AI快速發(fā)展，高算力需求將帶動通信行業(yè)硬件需求，公司業(yè)績有望持續(xù)受益。
盈利能力回升，研發(fā)投入增加：
受益于半自動化、自動化設(shè)備加速導入，公司成本管控加強，2022年公司銷售毛利率為35.65%，同比上升0.88pct；凈利率為20.08%，同比上升0.82pct。其中2022年Q4單季度公司實現(xiàn)毛利率35.68%，同比上升2.21pct；實現(xiàn)凈利率17.68%，同比上升2.94pct。2022年公司研發(fā)費用率同比上升1.27pct,主要由公司研發(fā)項目增加，研發(fā)團隊人員增加，以及股權(quán)激勵導致研發(fā)人員薪酬增加所致。
積極擴大產(chǎn)能，加強全球化布局：
隨著業(yè)務(wù)的高速增長，公司積極擴大產(chǎn)能滿足客戶需求。截止2022年年末，公司IPO募投項目累計投入資金30,589.90萬元，連接器生產(chǎn)基地項目投入進度已達79.91%，廠房基建部分已基本完成，后續(xù)將逐步投產(chǎn)。公司目前生產(chǎn)基地包括東莞鼎通、河南鼎潤以及馬來西亞子公司。在積極擴產(chǎn)的同時，公司加強全球化布局，新設(shè)立馬來西亞子公司，拓寬海外市場業(yè)務(wù)。馬來西亞子公司的設(shè)立使得公司進一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，擴大公司生產(chǎn)規(guī)模，增強自身競爭力。
投資建議：
公司業(yè)績保持快速增長，積極擴大產(chǎn)能。我們預(yù)計公司2023/2024/2025年實現(xiàn)營業(yè)收入12.14/17.32/23.86億元，同比增長44.7%/42.7%/37.7%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.42/3.41/4.65億元，同比增長43.5%/40.9%/36.5%,對應(yīng)EPS 2.45/3.45/4.71元，對應(yīng)PE 26.8/19.0/13.9倍。我們給予6個月公司目標價74.00元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：產(chǎn)能爬坡進度不及預(yù)期，人力成本上漲，大客戶新增訂單不及預(yù)期的風險。
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