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核心觀點：
　　公司披露2022年報，全年業(yè)績表現亮眼。公司2022年營業(yè)收入為11.16億元，同比增長42.74%；歸母凈利潤為2.84億元，同比增長93.57%；2022年公司整體毛利率為33.96%，同比提升5.23pct。總體來看，公司業(yè)績表現亮眼，毛利率提升顯著。
　　積極擁抱下游需求分化，產品結構持續(xù)優(yōu)化。分產品類型來看，2022年公司超級結MOSFET占比82%，屏蔽柵MOSFET占比14%，TGBT占比4%；分下游應用領域來看，公司積極擁抱行業(yè)終端應用市場結構性需求分化，產品在光伏/儲能、新能源車、數據中心等下游市場實現均衡分布，以減小對單一市場/產品的依賴，2022年公司車規(guī)/工業(yè)級應用占比達78.86%，相較于2021年提升近20pct，其中充電樁占比約為15%，光伏占比約為20%，obc占比約為21%。
　　堅定踐行自主創(chuàng)新，硅方碳產品未來可期。硅基產品層面，公司12寸工藝平臺拓展進展順利，新一代產品持續(xù)放量；碳化硅層面，除傳統(tǒng)SiC器件外，公司推出的獨創(chuàng)Si2CMOSFET（硅方碳）器件可在減少SiC材料用量的基礎上，實現接近SiCMOSFET的優(yōu)秀反向恢復能力，同時還具備高柵氧可靠性與高柵源耐壓。未來可在車載充電機/儲能/高效服務器電源等應用領域實現對SiCMOSFET的替代，以大幅降低器件成本，目前該產品已經通過多個客戶測試驗證并實現小批量供貨。
　　盈利預測與投資建議。預計公司23-25年EPS分別為5.91、7.68、9.48元/股，參考可比公司估值水平，考慮公司為本土高端功率器件龍頭企業(yè)，并積極布局第三代半導體領域，未來成長空間廣闊，維持合理價值為298.09元/股觀點不變，維持“買入”評級。
　　風險提示。新產品研發(fā)不及預期風險，下游需求減弱風險，行業(yè)競爭加劇風險。