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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司工業(yè)氣體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，能源市場(chǎng)加速拓展，壓縮空氣儲(chǔ)能簽訂300MW大單，有望開(kāi)啟新增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)?？紤]到壓縮空氣儲(chǔ)能暫未大幅放量，工業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)短期承壓，下調(diào)2023-25年EPS分別為0.69/0.83元（原為0.77/0.94元），新增2025年EPS為0.96元，給予2023年18倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.42元（原17.08元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.66億元（同比+3.91%），歸母凈利9.68億元（同比+12.96%），業(yè)績(jī)略低于預(yù)期；單四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.18億元（同比+0.68%，環(huán)比-9.74%），歸母凈利1.55億元（同比+40.13%，環(huán)比-35.68%）。
　　工業(yè)氣體運(yùn)營(yíng)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，能源市場(chǎng)加速拓展。分產(chǎn)品來(lái)看，公司能量轉(zhuǎn)換設(shè)備、工業(yè)服務(wù)、能源基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.03億元（同比+6.03%）、33.19億元（同比-8.38%）、29.87億元（同比+20.58%），其中以工業(yè)氣體運(yùn)營(yíng)為主的能源基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)隨著第三方外包供氣占比提升，氣體業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)。分行業(yè)來(lái)看，能源行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.29億元（同比+63.45%），公司加大分布式能源市場(chǎng)開(kāi)拓，能源行業(yè)高增速有望保持。
　　中標(biāo)300MW級(jí)壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目，有望開(kāi)啟新增長(zhǎng)。2022年10月，簽訂世界首臺(tái)套單機(jī)容量300MW級(jí)壓縮空氣儲(chǔ)能壓縮機(jī)組項(xiàng)目，合同金額2.26億元。該項(xiàng)目的成功簽訂證明公司在壓縮空氣儲(chǔ)能領(lǐng)域已處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，壓縮空氣儲(chǔ)能有望為公司開(kāi)啟新增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)氣體下游需求不及預(yù)期；壓縮空氣儲(chǔ)能發(fā)展不及預(yù)期。